Март посылает инвесторам негативные сигналы

До конца марта осталось всего лишь две торговые сессии, поэтому уже смело можно подводить итоги уходящего месяца. После бурного старта в начале текущего, российский рублёвый индекс ММВБ за не полные два месяца взлетел почти 30% и показал лучшую динамику в мире, но в марте ситуация было в корне противоположной.  От максимальных отметок текущего года, российский индекс ММВБ просел уже более, чем на 16%, при этом большая часть потерь, пришлась именно на март месяц, чуть более 10% снижения. 

Бурный рост индекса ММВБ и российский акций в начале года был связан лишь с эффектом низкого старта,  а также с эффектом ослабления рубля.  Акции просто дисконтировали инфляцию и девальвацию национальной валюты, при этом никаких фундаментальных причин для роста как не было, так и нет их сейчас.  После того, как ситуация с рублём в феврале стабилизировалась и начали созревать  предпосылки для укрепления национальной валюты,  цены на российские акции в рублёвом эквиваленте, вполне закономерно пошли вниз.  Укрепление рубля – это минус для всех российский экспортёров, да и для всей экономики в целом.

Российский рубль в конце прошлой недели достигал новых своих максимумов текущего года и укреплялся практически до отметки 56 по отношению  к доллару. Причин для стабилизации и укрепления сейчас несколько. Во-первых, закончился март и первый квартал, в котором были наибольшие погашения у российских компаний по внешним валютным долгам. В апреле и мае выплаты будут совсем незначительные, поэтому дополнительного спроса на валюту со стороны компаний уже не будет. Более того, у экспортёров и так сейчас скопилось большое количество валютной ликвидности, которую они могут начать продавать. Вместе с этим, c начала текущего года в полном объёме заработал механизм валютного РЕПО, через который регулятор начал напрямую выдавать кредиты компаниям в долларах, чтобы они больше не покупали валюту на открытом рынке.  Теперь, после того, как повышенного спроса на валюту больше нет, дальнейший курс рубля будет в большей степени зависеть только от цен на нефть и геополитики.  Если риски геополитики просчитать практически невозможно,  то цены на нефть рано или поздно в текущем году ещё покажут хороший рост, следовательно,  шансы увидеть по рублю отметки 45-50 в паре с долларом высоки.  На предстоящей неделе рубль вновь может подойти к отметкам 59-60 в паре с долларом.  

Ситуация, которая сложилась в конце прошлой неделе вокруг Йемена и привела к сильному росту котировок нефти, вряд ли будет долгосрочным драйвером для роста.  Однако, если беспорядки перекинутся на Саудовскую Аравию, то это будет совсем другая история. Тогда цены на нефть быстро улетят к отметке 70, а рубль резко пойдёт к отметке 50.  Не стоит забывать и про рост геополитических рисков на Ближнем Востоке и, в частности, в Ливии.  Если эти риски реализуются, то это также приведёт к росту цен на нефть. Единственный краткосрочный негатив для “чёрного золота” – это Иран.  Уже в ближайшие 2-3 дня могут быть достигнуты окончательные соглашения относительно ядерной программы Ирана, и с этой страны могут снять эмбарго на экспорт нефти. Как только это случится, на рынок очень быстро поступит дополнительное предложение до 1 млн. баррелей в сутки, и цены на нефть вновь пойдут вниз. 

Судя по технической картине, которая формируется на закрытии марта по российским индексам, в апреле инвесторам тоже ничего хорошего не светит.  Шансы на продолжение коррекции в следующем месяце пока очень высоки, поэтому торопиться с покупками под дивидендные отсечки пока не стоит. Один из главных рисков для российских инвесторов – это риск коррекции на развитых площадках. Если пойдут вниз фондовые индексы в Европе и США, то российские акции также попадут под давление продавцов.  Уже в апреле в США стартует сезон отчётности компаний за первый квартал, и судя по всему, он может сильно разочаровать инвесторов. Именно слабые отчёты американских компаний с высокой вероятностью  приведут к коррекции на американских площадках в пределах 10%.  

Ближайшие цели коррекции по российскому рублёвому индексу ММВБ находятся в диапазоне 1500-1520 пунктов. Если индекс сможет там нащупать дно,  то можно будет пробовать покупать российские акции, но если этот диапазон не устоит, то  следующие цели коррекции будут на 100-150 пунктов ниже.  По валютному индексу РТС ближайшая цель коррекции находится в диапазоне 700-750 пунктов.  

Ну и в заключение, ключевая интрига предстоящей недели – это Греция. В понедельник эта страна представит окончательный план сокращения бюджета своим кредиторам, и если он им не понравится, то Греция вовремя не сможет получить очередной транш помощи.  Времени для согласования всех нюансов было много, но премьер-министр Греции Алексис Ципрас решил настаивать на своём до последнего и пошёл ва-банк.  Если Германия не согласится в понедельник с его планом, то греческая история может вновь привести к паническим настроениям на всех фондовых рынках.  Уже с первого апреля Греция не сможет платить по своим внешним обязательствам, так как денег в стране сейчас осталось всего на пару недель финансирования своих текущих внутренних расходов. Ещё в пятницу заместитель министра финансов Греции сообщил, что не может гарантировать выплату долга МВФ 9 апреля в размере 450 млн. евро без выделения транша "тройки".  В случае провала в понедельник, тема с возможным дефолтом Греции, вновь будет в умах большинства инвесторов.