ОФЗ: Минфин размещает длинные бумаги, объявлен план на II кв

На рынке ОФЗ вчера наблюдалась коррекция, на волне которой доходность облигаций повысилась на 40–45 бп по всей длине кривой. Выпуск ОФЗ-26212 (YTM 12.30%) потерял в цене 2.0 пп, среднесрочные бумаги подешевели на 1.5–1.7 пп. Мы полагаем, что основным источником давления на ОФЗ послужило ослабление рубля. Между тем на сегодня Минфин запланировал два аукциона, на одном из которых к размещению будут предложены ОФЗ-29011 с купоном, привязанным к ставке RUONIA, обращением до января 2010 г. на общую сумму 15 млрд руб.

На предыдущем аукционе, который проводился в начале марта, средняя цена составила 92.9 пп, притом что справедливую цену данного выпуска мы оцениваем в 97–99 пп. Исходя из этого, мы по-прежнему считаем ОФЗ с купоном, привязанным к ставке RUONIA, привлекательными. Также сегодня Минфин предложит к размещению ОФЗ-26212 на сумму 5.0 млрд руб. Последний раз данный выпуск размещался в начале октября 2014 г. Учитывая отсутствие достаточного предложения новых бумаг со стороны Минфина в последнее время – и весьма скромные планы на ближайшее будущее – мы полагаем, что спрос на аукционе будет приличным.

Свои планы на 2к15 Минфин озвучил вчера. В общей сложности правительство хочет занять на рынке 250 млрд руб., что предполагает чистый объем привлечения на уровне 112 млрд руб. С начала года Минфин продал на рынке бумаг на 93.3 млрд руб., однако чистый объем привлечения при этом составил минус 12.9 млрд руб. (сумма не учитывает ГСО – специальный неторгуемый инструмент, предназначенный для институциональных инвесторов; их крупнейшим держателем (через ВЭБ) является ПФР). Из общего объема предполагаемых к размещению бумаг 150 млрд руб. составят бумаги со сроками обращения до пяти лет, 80 млрд руб. – от 5 до 10 лет и только 20 млрд руб. – бумаги со сроками обращения более 10 лет. Мы полагаем, что большая часть бумаг будет иметь плавающую ставку купона.