Бонды РФ пока игнорируют коррекцию цен на нефть

Основным событием вчерашнего дня стало достижение договоренности Ирана с “шестеркой” международных посредников по ядерному вопросу (Иран прекращает развивать военную ядерную программу, а США поэтапно снимают санкции), что позволит стране увеличить экспорт нефти после отмены санкций, однако пока не определены точные сроки. Ожидается, что финальное соглашение будет подписано 30 июня, и уже спустя несколько месяцев на рынок, на котором и так присутствует избыточное предложение, может прийти иранская нефть. Реакция рынка не заставила себя долго ждать: котировки Brent

Коррекция цен на нефть, а также рост доходностей базовых активов (10-летние UST прибавили в доходности 6 б.п. до YTM 1,91%) не помешали бондам РФ продолжить ценовой рост: индикативный выпуск Russia 42 подорожал на 1 п.п. до номинала, его премия к бондам Бразилии снизилась до 15 б.п. По мере исчерпания потенциала ценового роста в суверенном сегменте интерес участников постепенно смещается в квазисуверенные выпуски (в частности, вчера доходности Роснефти и Газпрома снизились на 15-30 б.п.), которые продолжают нести существенную премию (>150 б.п.) к суверенной кривой. Инвесторам, не чувствительным к антироссийским санкциям, мы рекомендуем покупать выпуски Роснефти (кстати говоря, с момента нашей рекомендации от 19 февраля котировки TMENRU 16,17,18 выросли на 1-2,8 п.п.). По нашему мнению, (подробнее см. наш комментарий "Отсутствие инвестиционного рейтинга не помешало бондам РФ восстановить утраченные позиции" от 27 марта) основным фактором позитивной ценовой динамики российских евробондов является все еще дешевое валютное рефинансирование от ЦБ РФ (оно позволяет банкам получать высокую маржу в carry-trade), которое, судя по вчерашним высказываниям главы ЦБ, ограничивать не планируется.