ЦБ не удовлетворил весь спрос банков на валюту

На вчерашних аукционах спрос на валютное РЕПО составил 5,57 млрд долл., заметно превысив предложенные 4,5 млрд долл. (ставка по месячному РЕПО составила 1,187% годовых, по годовому - 1,85%, что не сильно отличается от аукционов на прошлой неделе). Отметим, что для рефинансирования текущей задолженности перед ЦБ банкам нужно было привлечь всего 4,16 млрд долл. Таким образом, банкам потребовался больший объем валюты, чем им необходимо для пролонгации погашаемой задолженности перед государством. Неудовлетворенный спрос на валюту на аукционах привел  сегодня к некоторому увеличению спроса на валюту на междилерском рынке, что оказало давление на FX swap на локальном рынке.

Мы считаем, что повышенный спрос банков на валютное финансирование ЦБ обусловлен главным образом осуществлением carry-trade на рынке евробондов, а не оттоком ликвидности с погашением внешнего долга. В таких условиях регулятор, скорее всего, не станет увеличивать лимиты по своим валютным инструментам, что приведет к расширению базиса и/или коррекции на рынке евробондов (прежде всего, перекупленных суверенных выпусков). Мы рекомендуем покупать 1-летние IRS и продавать XCCY, а также покупать 1,3-месячные OIS и продавать FX swap.