Радуемся весеннему ралли

На вчерашних торгах долларовые и рублевые фондовые индексы показали разнонаправленную динамику из-за укрепления рубля. Индекс РТС вырос на 1,53%, индекс ММВБ снизился на 0,95%. Ждем отскока наверх последнего от зоны поддержки 1650-1660 пунктов. Почему весеннее ралли должно оборваться в первой половине апреля? По ценам на нефть есть ожидания роста – эксперты прогнозируют, что в мае или в июне предложение и спрос на мировом рынке сбалансируются. Инвестиционный индикатор MSCI All Country World находится на исторических максимумах. 

Позитивное отношение инвесторов к развивающимся рынкам формируется позицией ФРС (после обнародование протоколов последнего заседания можно констатировать, что она не "ястребиная") и динамикой фондового рынка Китая. На китайском рынке мы наблюдаем ралли, а китайский фондовый индекс имеет наибольший вес в индексе развивающихся стран MSCI Emerging Markets (22,3%). Вероятно, покупки отечественных акций носят тактический характер. Стратегически наш рынок инвесторам пока не интересен. Стратегически интересны активы развивающихся стран, рост ВВП которых выше среднемирового. Всемирный банк прогнозирует падение ВВП России в следующем году на 0,3%, агентство Standard & Poor’s прогнозирует рост ВВП  на 1,9% , если цена на нефть составит 70 долларов за баррель. При этом по прогнозам экономистов в Китае, Южной Корее, Тайване и Южной Африке рост экономики будет выше.  В этом году экономисты ожидают рост ВВП в Китае на уровне 7%, в Южной Корее на уровне 3,8%, Тайване 2,8%. В сырьевых экономиках Бразилии и России дела обстоят хуже. Поэтому при возрастании рисков инвесторы будут продавать "тактические" активы и перекладываться в "стратегические". 

Федеральная резервная система США  повысит ставки рано или поздно, и лучше в этот момент или не иметь в портфелях активы развивающихся стран или, в крайнем случае, иметь "стратегические" активы. Даже в стратегических активах в случае ужесточения денежной политики ФРС США нельзя чувствовать себя в безопасности – проблем у развивающихся стран много. Последние годы власти Китая пытались убрать избыток предложения с рынка недвижимости. С этой целью они повышали процентные ставки по кредитам, вводили ограничение на покупку второго жилья, ограничения на покупку жилья иностранцами, налоги. А результата нет! В результате переизбытка предложения за последний год цены на жилье снизились в 69 из 70 городов на 5,1%. По прогнозам экспертов, чтобы сдуть пузырь на рынке недвижимости, Поднебесной потребуется пять лет.

Внешний фон позитивен. В Германии вчера вышли сильные экономические данные, Греция произвела платеж по кредиту МВФ на 450 миллионов евро.  Сегодня был опубликован Индекс потребительских цен Китая (за март) который составил 1,4% (выше ожиданий 1,3%). Пекин пытается стимулировать экономический рост, чтобы снизить дефляционный риск.

Прогноз прежний –  валютный индекс MSCI Russia Capped с декабря двигается в повышательном коридоре и вероятно достигнет его верхней границы 15,6 при вчерашнем закрытии 15,17.  Как демонстрируют опросы Bloomberg, количество экспертов рынка, ожидающих рост ставки, в июне снизилось с 21% до 9%. Также упало количество экспертов, ожидавших повышения в сентябре с 60% до 43%. Радуемся  весеннему ралли нашего рынка – во втором полугодии ситуация на рынке скорее всего ухудшиться и индексы начнут двигаться в боковых диапазонах.