Четыре фактора риска для российской валюты

Предстоящая неделя богата на фундаментальный фон. Заседания Федрезерва и ЦБ РФ, публикация первой оценки американского ВВП за первый квартал, продолжение сезона квартальной корпоративной отчетности в Штатах и переговоров по греческому вопросу. И большинство рисковых активов встречают неделю на уровнях, близким к  локальным максимумам. 

Американский фондовый рынок и вовсе пытается штурмовать новые высоты. Перед стартом сезона корпоративной отчетности ожидания относительно показателей компаний были далеко не самыми радужными. Нельзя сказать, что и реальные цифры вышли в позитивном ключе, однако, оказавшись в большинстве своем чуть лучше ожиданий, отчеты добавили оптимизма (весьма вероятно, что только временно).

Заседание Федеральной резервной системы на этой неделе не будет сопровождаться пресс-конференцией Джанет Йеллен, однако инвесторы будут акцентировать внимание на тексте сопроводительного заявления и выступлениях ряда других представителей регулятора после публикации данных по ВВП. Среднесрочно покупать американский рынок при любом сценарии вряд ли рационально, велика вероятность увидеть в ближайшие недели более привлекательные цены для покупок.

Что касается российского рубля, то на сегодняшний – завтрашний день приходится пик налоговых выплат, а уже после этого большое внимание будет приковано к заседанию ЦБ РФ. Учитывая текущее масштабное укрепление рубля, есть вероятность увидеть более агрессивное снижение ключевой ставки (в пределах 150-200 базисных пунктов). Тем не менее, одно только снижение ключевой ставки вряд ли изменит действующую тенденцию к укреплению рубля, поскольку, даже после снижения ставки, ставки на долговом рынке останутся на привлекательном уровне по мировым оценкам, и операции кэрри-трейд через какое-то время могут вновь дать поддержку рублю.

Однако на горизонте в несколько месяцев для рубля много факторов риска, и рубль возобновит снижение при любом из следующих сценариев: коррекция на фондовых рынках развитых стран (что повлечет за собой снижение всей группы рисковых активов, и спекулятивный капитал, пришедший за последние месяцы, также быстро уйдет с российского рынка); ухудшение геополитического фона (на сегодняшний день геополитическая премия, зашитая в доходности российских инструментов, относительно невысока, и рост напряженности на юго-востоке Украины приведет к новой волне снижения); резкое возобновление снижения на нефтяном рынке (поводом к чему может послужить либо снятие санкций с Ирана, либо заполнение запасов нефти в штатах); использование текущей ситуации на валютном рынке Минфином с целью пополнения Резервного фонда.