В центре внимания - рынок труда США

Самым ожидаемым событием текущей недели для финансовых рынков является публикуемый в пятницу отчет о новых рабочих местах в США. Отчет входит в группу индикаторов первой важности, поскольку динамика рынка труда играет ключевую роль в решении ФРС по монетарной политике. В частности, последние данные по рынку труда – существенное снижение уровня безработицы и устойчивый рост количества рабочих мест – указывают на то, что ФРС необоснованно долго сохраняет мягкую политику. Количество обращений за пособием по безработице в последние недели, например, находится на минимуме с 2000 г.

В этой связи возникает вопрос: насколько ситуация на рынке труда должна улучшиться, чтобы Федрезерв отступил от политики нулевой процентной ставки? Если эта политика в сочетании с наращиванием баланса центрального банка (уже составляет 4.5 трлн долл.) была необходима для предотвращения рецессии, зачем проводить ее, когда экономика и финансовая система страны из предкризисной ситуации явно вышли?

Ультрамягкая монетарная политика Федрезерва подтолкнула рынки акций США к росту до новых максимумов и привела к сокращению доходности облигаций, при этом объемы облигационных размещений корпоративным сектором страны в последние три года выросли до рекордных уровней, а в текущем году достигли нового максимума в 609 млрд долл. Чистая долговая нагрузка американских нефинансовых компаний первого эшелона в конце 2014 г. равнялась 1.88, а в 2007 г., перед финансовым кризисом, – 1.63.

ФРС наверняка скажет, что экономика США по-прежнему нуждается в поддержке инструментами монетарной политики, и приведет исторические примеры, где преждевременное ужесточение таковой подрывало восстановление экономики. Регулятор также подчеркнет обеспокоенность относительно дезинфляции, а также риски повышенной волатильности переходного периода в развивающихся экономиках, особенно в странах, где заметно увеличился номинированный в долларах корпоративный долг.

Джанет Йеллен завтра выступает с докладом "Финансы и экономика" на конференции INET в Вашингтоне – интересно, упомянет ли она в своем выступлении принятие чрезмерных рисков инвесторами и увеличение долговой нагрузки в финансовом секторе? Маржинальный долг на фондовом рынке достиг 50-летнего максимума. Таким образом, данные отчета о рабочих местах в США могут стать решающим фактором дальнейших действий Федрезерва.