Денежный рынок: снижение ставок NDF на фоне укрепления рубля

В минувшую пятницу ставка по операциям однодневного валютного свопа закрылась на отметке 13.01%, и таким же оказалось ее средневзвешенное значение по итогам сессии. При этом оба показателя практически не изменились по сравнению с предыдущим днем. Уровень ликвидности в российской банковской системе также не претерпел существенных изменений. Небольшой отток средств с депозитов Федерального казначейства компенсировался продолжающейся покупой иностранной валюты Банком России. В результате баланс средств коммерческих банков на депозитах в ЦБ увеличился на 18 млрд руб., достигнув 955 млрд руб., что по-прежнему ниже уровня, комфортного с точки зрения соблюдения норматива усреднения обязательных резервов. Таким образом, если не произойдет вливания ликвидности из бюджета (что мы не исключаем), в конце недели может возникнуть определенное давление на ставки денежного рынка. Также важно, чтобы регулятор установил лимит по операциям недельного репо, достаточный для пролонгации текущих обязательств банков. 

Ставки NDF в пятницу понизились на 20–25 бп, в том числе 3-месячная опустилась до 13.8%, а 12-месячная составила 12.6%. На такую же величину в среднем понизились долгосрочные ставки кросс-валютного свопа. Месячная ставка кросс-валютного свопа на ММВБ опустилась на 26 бп, достигнув 12.4%. Насколько мы понимаем, отскок курса рубля в конце недели подстегнул спрос на получение ставок, но основой для таких действий послужили ожидания инвесторов в отношении дальнейшего понижения ключевой ставки Банка России. Сегодня Минэкономразвития представило предварительные показатели роста экономики за апрель, которые, как мы полагаем, укрепят ожидания участников рынка в отношении смягчения денежно-кредитной политики.