Сегодня ожидается негативная ценовая динамика ОФЗ

Последние в этом квартале аукционы по ОФЗ прошли без ажиотажа, хотя спрос вновь превысил предложение (в 3 раза по 8-летним ОФЗ 26215 и в 1,5 раза по 5-летним ОФЗ 26214). Реализовать весь предложенный объем удалось лишь по длинным бумагам, не предложив заметной премии к рынку: доходность по цене отсечения составила YTM 10,96%, в то время как на вторичном рынке за день до аукциона сделки проходили с YTM 10,94%. Относительно низкий интерес участники проявили к среднесрочным бумагам: из 10 млрд руб. было размещено только 6,2 млрд руб., несмотря на то, что была предложена премия 15 б.п. (отсечение прошло с YTM 11,1%, на вторичном рынке за день до аукциона котировки находились на уровне YTM 10,94%). Тем не менее, план по размещению ОФЗ во 2 кв. Минфину удалось почти полностью выполнить, при этом половина объема пришлась на выпуски с плавающей ставкой купона. Принимая во внимание выпуклую форму кривой, мы считаем, что среднесрочные выпуски представляют некоторый интерес для покупки (длинные выпуски справедливо оценены).

Сегодня на фоне ослабления рубля, мы ожидаем негативную ценовую динамику ОФЗ.