В пятницу стало известно, что крупнейшая российская золотодобывающая компания "Полюс Золото" намерена выйти на первичный рынок рублевых облигаций, предложив инвесторам два десятилетних выпуска общим объемом 10 млрд руб. Точной даты размещения пока неизвестно, однако предварительно оно должно состояться в середине июля. Купон по бумагам установлен на уровне 12,35---12,6%, что предполагает доходность 12,73-- -13% к шестилетней оферте. Отметим, что столь длинная дюрация (4,3 года) является уникальной для текущей рыночной конъюнктуры, однако спрос, по нашему мнению, будет высоким. В июне был успешно размещен (с переподпиской в полтора раза) четырехлетний выпуск ЕВРАЗа под купонную ставку 12,95%. Маркетируемые бонды Полюс Золота при текущих параметрах предполагают дисконт в 30-- -60 б.п. к ЕвразХолдинг-8, что, учитывая разницу в финансовом положении двух эмитентов, делает участие в предстоящем размещении привлекательным на всем диапазоне.
Сильная отчетность по итогам прошлого года
Несмотря на высокую волатильность на рынке золота, кредитный профиль эмитента остается устойчивым благодаря хорошей структуре долгового портфеля, низкой долговой нагрузке и высокой рентабельности бизнеса, позволяющей осуществлять значительные инвестиции в развитие. В середине марта Polyus Gold International опубликовала сильные результаты за 2014 г. по МСФО. На фоне падающего золота выручка компании снизилась на 4% (здесь и далее -- - год к году). EBITDA подскочила на 11% до 1 млрд долл. в результате оптимизации издержек и обесценения рубля. Рентабельность по EBITDA продемонстрировала впечатляющие темпы роста, повысившись на 6,1 п.п. до 45,2%. Свободный денежный поток Полюс Золота составил по итогам 2014 г. плюс 284 млн долл. против минус 1 млрд долл. годом ранее.
Низкая долговая нагрузка
Чистый долг сократился на 11% до 596 млн долл., а его отношение к EBITDA упало до 0,6 с 0,8 в 1 п/г. С корректировкой на краткосрочные банковские депозиты (269 млн долл.) чистый долг сократился на 12% до 327 млн долл. (чистая долговая нагрузка составила 0,3 по сравнению с 0,4 в 1 п/г). Общая ликвидная позиция выросла на 26% до 1,5 млрд долл. (95% приходится на доллары). Доля краткосрочного долга уменьшилась на 5 п.п. до рекордно низких 5% и соответствует 90 млн долл. График погашений выглядит очень комфортным. В 2016-- -2018 гг. годовые выплаты компании будут составлять от 38 до 136 млн долл. в зависимости от года, а общий объем погашений за этот период равен 261 млн долл.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
