Рубль прогнулся под ветром, однако погода может улучшиться

Рубль, как и ожидалось, потерял за завершающуюся неделю от греческих проблем больше, чем евро. Так, за этот период доллар подскакивал более чем на 1,5 рубля – до максимума за 3 месяца в районе 57,7 рубля, однако к завершению недели все же откатился вниз, утратив часть завоеванных позиций. Евро против доллара также сначала упал, но к завершению недели единая валюта все компенсировала и даже вышла в плюс против закрытия прошлой пятницы. Впрочем, греческий вопрос был не единственным фактором курсовой динамики на завершающейся неделе.

Греция, Китай и нефть

Хотя началось все с итогов греческого референдума от 5 июля, на котором народ сказал "нет" условиям кредиторов. Программа кредитования Греции со стороны ЕС завершилась 30 июня, так как власти страны и ее кредиторы не смогли договориться о программе реформ и бюджетной экономии в обмен на оставшиеся в программе деньги. Греция 30 июня пропустила очередной платеж Международному валютному фонду и не имеет средств на выплату очередных траншей Европейскому центробанку в конце июля. Возник вопрос о новом пакете кредитов от Европейского механизма стабильности (ЕSM). Ответ "нет" на референдуме повысил риски выхода страны из еврозоны.

Однако для курса евро на форекс это не стало трагедией: пара евро-доллар опускалась всего на 1 цент и не побила даже минимума конца июня. Таким образом, игроки рынка, видимо, не стали всерьез рассматривать перспективу выхода Греции из зоны евро.

Окончательное соглашение для разрешения греческой проблемы должно быть найдено к воскресенью. В четверг Греция направила кредиторам программу реформ, необходимую для заключения соглашения. Представительство Еврокомиссии в Греции заявило, что они поступили в офис главы Еврогруппы Йеруна Дейссельблума и важно, чтобы институты кредиторов при оценке их приняли во внимание.

На российском валютном рынке греческие события задали первоначальный импульс к снижению рубля, дополнительные пришли с рынка нефти и из Китая.

Так, стоимость барреля сорта Brent

Основной причиной такой резкой динамики стали опасения участников рынка по поводу того, что Иран довольно быстро достигнет с шестеркой стран консенсуса и санкции с Тегерана будут сняты, а на рынке (и так слабо сбалансированным в смысле слабого спроса) может появиться до 1 миллиона баррелей в день "лишней" иранской нефти.

Уверенности нефтяным "медведям" давали и сигналы с китайского фондового рынка. На завершающейся неделе он продолжил стремительно корректироваться вниз и с середины июня потерял около 30% по шанхайскому индексу. Впрочем, он все равно остался в плюсе с конца прошлого года, а с середины 2014 года он подскакивал примерно в 2,5 раза, так что такая резкая коррекция вниз была вполне логична. Однако она все же напугала инвесторов, наверное из-за масштабов – 30% китайского рынка – это около 4 триллионов долларов обшей капитализации обращающихся на нем эмитентов. В результате, эксперты заговорили о новых сигналах замедления экономики Поднебесной, которая до последнего времени считалась локомотивом мировой экономики.

Это надавило на цены нефти и металлов, которые являются одними из доходоприносящих статей российского бюджета, что и повлияло негативно на курс рубля.

Наконец, несмотря на весь этот комплекс внешних проблем, ЦБ РФ продолжил покупать инвалюту в резерв в объеме 200 миллионов долларов, а с 13 мая, когда такие покупки после долгого перерыва были возобновлены, регулятор купил уже инвалюты более чем на 7,5 миллиарда рублей.

Прогнозы 

На следующей неделе рубль останется заложником нефтяных цен. Есть надежда на то, что китайские власти приложили достаточно сил (а при негативном сценарии готовы еще действовать), чтобы остановить панику на рынке. Это поможет рынку нефти стабилизироваться и может еще подрасти в рамках коррекции.

Иранский фактор может остаться неопределенным, однако если и он будет решен, то есть надежды на то, что он уже учтен в ценах нефти.

Наконец, на следующей неделе начнется налоговый период, который может помочь рублю восстановиться после существенного ослабления.

Впрочем, отпуска и потребность в инвалюте со стороны физических лиц, а также возможная подготовка компаний к уплате в сентябре ощутимых сумм по валютным долгам могут поддержать спрос на инвалюту, что в целом удержит курсы рубля близко к текущим курсам.