Денежный рынок: вливание ликвидности в преддверии уплаты налогов

Благодаря аукционам по предоставлению ликвидности банковская система аккумулировала достаточный запас свободных резервов для беспроблемного прохождения периода уплаты налогов. По состоянию на вчерашнее утро баланс средств коммерческих банков на корсчетах и депозитах в Банке России достиг 1.59 трлн руб. и 360 млрд руб. соответственно. На этом фоне средневзвешенное значение однодневной ставки валютного свопа понизилось на 61 бп (до 10.99%), хотя на момент закрытия ставка составила 12.21%, поднявшись на 169 бп относительно предыдущего дня. В итоге инструмент валютного свопа с Банком России остался незадействованным, а объем операций репо по фиксированной ставке почти не изменился, составив 38 млрд руб.

В свою очередь депозитные аукционы Федерального казначейства продолжали пользоваться высоким спросом, несмотря на солидный запас ликвидности в системе: вчера банки разместили на своих депозитах все предложенные 50 млрд руб. при спросе в 165 млрд руб. Средства были размещены по средневзвешенной ставке 11.44%. Несмотря на значительные расходы, предстоящие на следующей неделе, в ближайшем будущем денежный рынок, как мы считаем, не ощутит избыточного давления, учитывая большой объем предложения со стороны государства. В частности, в понедельник Банк России проведет аукцион 18-месячных кредитов 312-П на сумму 500 млрд руб., а на вторник «ВЭБ» анонсировал депозитный аукцион на сумму 60 млрд руб.

Несмотря на возросшее давление на рубль, кривая NDF продолжила смещаться вниз. Месячная ставка опустилась на 12 бп, до 12.23%, остальные скорректировались в среднем на 5 бп. Кривая кросс-валютных свопов осталась почти без изменений, и только 3-летняя ставка повысилась на 21 бп до 10.18%. Ставки процентных свопов выросли на 5–10 бп, хотя 3-месячная ставка MosPrime понизилась до 12.37%. Также отметим, что спред между ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA вновь стал положительным, составив 7 бп.

ОФЗ: слабый аппетит к риску

Вчерашняя сессия на рынке ОФЗ прошла пассивно, котировки понемногу снижались в условиях отсутствия аппетита к риску. По итогам торгов ближний отрезок кривой остался на прежних позициях, средний отступил назад на 0.1 пп, а долгосрочные облигации опустились в цене на 0.2–0.3 пп. Хуже остальных смотрелись ОФЗ-26207 (YTM 10.60%), подешевевшие на 0.35 пп, а стоимость индексируемых на инфляцию ОФЗ-52001 понизилась на 0.25 бп (до 94.50). В результате наклон кривой незначительно увеличился, средняя доходность на дальнем отрезке выросла примерно на 5 бп.