11 августа (Dow Jones). Народный банк Китая во вторник девальвировал юань почти на 2% в ответ на резкое снижение экспорта и падение цен производителей. Девальвация китайской валюты стала потрясением для рынков по всем миру. Центральный банк объяснил свои действия стремлением по-новому подойти к формированию срединного курса юаня (ежедневно устанавливаемого обменного курса относительно доллара США), чтобы он лучше отражал рыночные тенденции. (Юань во время торгов не может отклоняться от заданного срединного курса более чем на 2% в сторону повышения или понижения).
До настоящего момента срединный курс юаня по отношению к доллару США оставался практически неизменным, хотя в этом году американская валюта стабильно росла против других валют. В результате китайский экспорт подорожал на многих рынках как раз тогда, когда китайская экономика замедляется. Теперь, прежде чем устанавливать срединный курс юаня, Народный банк Китая должен будет обращать более пристальное внимание на рыночные тенденции. Центральный банк также охарактеризовал свое решение как разовую меру.
Экономисты горячо обсуждают значимость данного шага. Девальвация юаня поможет экспортному сектору Китая, испытывающему трудности на фоне снижения мирового спроса. Например, объем экспорта в июле снизился более чем на 8%, а за первые семь месяцев 2015 года снижение составило почти на 1%.
В то же время для центрального банка Китая было важно не вызвать опасений среди внутренних и иностранных инвесторов, чтобы избежать оттока капиталов. Инвесторы, как правило, избавляются от слабеющей валюты и вкладывают средства в другие активы. Поэтому Народный банк Китая назвал свои действия разовой реформой, призванной привести курс юаня в большее соответствие с рыночными тенденциями.
И, наконец, центральный банк, скорее всего, принимал во внимание реакцию Международного валютного фонда. Юань является кандидатом на включение в валютную корзину специальных прав заимствования (SDR), и слишком сильное его снижение повредило бы его перспективам в качестве одной из резервных валют.
Несколько экономистов высказали свое мнение по данной теме:
Народный банк Китая сегодня шокировал рынки, резко снизив срединный курс юаня. Снижение китайской валюты в рамках одного дня стало самым существенным с момента проведения реформы обменного курса 21 июля 2005 года. В официальном заявлении центрального банка о девальвации говорилось как о разовой мере, призванной исправить постоянное несоответствие между срединным курсом юаня и реальным положением дел на рынке. В заявлении говорилось, что девальвация исправит это несоответствие и в дальнейшем ежедневный фиксинг будет в большей степени соотноситься с уровнем закрытия предыдущего дня. Сильный рост юаня оказал значительное давление на экспорт Китая. Сегодняшняя девальвация также является ответом на ослабление валют других азиатских стран. Такую оценку ситуации дал Хайбинь Чжу из JPMorgan.
Девальвация позволила Народному банку Китая достигнуть сразу двух целей: ослабить юань и оказать поддержку росту экспорта. Курс юаня теперь также станет в гораздо большей степени зависеть от динамики рынка, что может помочь китайской валюте в ноябре попасть в корзину SDR. В прошлом одной из основных проблем юаня была слишком большая сосредоточенность на стабильности против доллара США, в то время как тренды в динамике других валют не получали должного внимания. За последние 12 месяцев юань вырос на 23% против евро и на 17% против иены. В результате за прошедший период текущего года китайский экспорт в Евросоюз и Японию сократился на 4% и 11% соответственно по сравнению с тем же периодом прошлого года. Девальвация национальной валюты Китая во вторник должна помочь отчасти решить эту проблему. Этот комментарий принадлежит Лэрри Ху из Macquarie Securities.
Сегодняшняя неожиданная девальвация в большей степени связана с корзиной SDR, чем с желанием поддержать экспорт. Фиксинг в среду даст ответ на вопрос о том, положит ли девальвация начало новой системе формирования срединного курса юаня. Наиболее вероятно, что девальвация останется разовой мерой, и в этом случае сочетание расширения внутридневного торгового диапазона юаня и сокращения резервных требований, вероятно, будет следующим шагом для повышения гибкости китайской валюты. В ближайшее время следует ожидать волатильности юаня. Такого мнения придерживается Томми Cе Дунмин из OCBC.
Маловероятно, что с настоящего момента власти Китая позволят лишь рыночным тенденциям определять обменный курс юаня, поскольку это может привести к дестабилизации ситуации. Скорее всего, к курсу национальной валюты правительство будет подходить относительно осторожно. Вероятное включение юаня в корзину SDR имеет высокую важность, но гораздо более важно избежать нестабильности, связанной с ожиданиями снижения китайской валюты, и предотвратить отток капитала из страны. В следующие несколько дней следует внимательно следить за тем, как Китай устанавливает ежедневный фиксинг. Тем не менее, девальвация во вторник ознаменовала важную перемену в подходе китайских властей к обменному курсу юаня. Так считают Ван Тао и Донна Квок из UBS.
Народный банк Китая, наконец, признал, что укрепление реального эффективного курса юаня было чрезмерным, учитывая резкое ослабление евро и иены. Такое укрепление однозначно является одной из причин крайне слабых июльских данных по экспорту, опубликованных в конце прошлой недели. В этой ситуации центральный банк Китая был вынужден применить один из самых сильных инструментов для "перезагрузки" экономики – обменный курс. Китай стремительно теряет конкурентоспособность на рынках, однако китайские власти вряд ли допустят слишком быстрое или слишком существенное снижение национальной валюты. Умеренный отток капитала за последние несколько месяцев стал нормой. Резкое падение юаня только подстегнет дальнейший отток капиталов, оказывая дополнительное давление на центральный банк. Данный комментарий принадлежит Алисии Гарсиа Херреро из Natixis.
Народный банк Китая заявил, что принятая им мера призвана помочь экспортерам, и заверил, что она будет разовой. Такое заявление ставит под сомнение доверие к центральному банку. Главный риск заключается в том, что изменение обменного курса может оказаться недостаточным, поскольку 2% не является такой уж большой разницей. Так оценил ситуацию Эндрю Полк из Conference Board.
