Покупка российского бизнеса Trican кажется хорошей сделкой для Роснефти

Роснефть заплатит 140 млн долл. за российское подразделение Trican. В прошлую пятницу Роснефть (ROSN RX – ДЕРЖАТЬ) сообщила о подписании рамочного договора на покупку российской «дочки» Trican Well Service Ltd., канадской нефтесервисной компании, специализирующейся на гидроразрыве пластов. Роснефть планирует закрыть сделку 20 августа и уже получила необходимые разрешения от ФАС. Trican в пятницу информировала, что дочерняя компания Роснефти согласилась заплатить 140 млн долл., при этом цена еще может быть скорректирована с учетом оборотного капитала и долга.

Trican также ведет переговоры с Роснефтью о продаже последней бизнеса в Казахстане.

Trican занимает до 20% рынка и является третьей по величине ГРП-компанией в России

Trican в мае 2015 г. впервые объявила, что получила предложение о покупке российского и казахстанского подразделений, и вела переговоры об их продаже. Мы считаем, что рыночная доля компании в России, исходя из количества операций, составляет 15–20% (больше только у C.A.T.oil и Schlumberger).

Согласно отчетности Trican, объемы бизнеса по гидроразрыву пластов в России выросли год к году в 1 кв. 2015 г. и существенно не снижались во 2 кв. 2015 г. Международная выручка компании, основная часть которой приходится на Россию, упала на 30% год к году в 1 п/г 2015 г. до 121 млн долл., 17% консолидированной выручки. Хотя ослабление рубля оказало давление на выручку в долларовом выражении, рентабельность в России практически не изменилась, а международная операционная рентабельность даже немного выросла год к году – на 0,3 п.п. до 9,4% по итогам 1 п/г 2015 г.

Полезное и своевременное приобретение

Переговорные позиции Роснефти усилила слабая динамика Trican в Северной Америке по итогам 1 п/г 2015 г., которая привела к валовому убытку в размере 115 млн долл. на консолидированном уровне, при том что зарубежный бизнес компании показал валовую прибыль на сумму 10 млн долл. Количество выполненных операций в Северной Америке упало на 42% по сравнению с 9-процентным падением в международном сегменте. Поскольку в 1 п/г на зарубежный бизнес пришелся лишь 21% операций по гидроразрыву пласта и 17% выручки, его денежных потоков не хватило, чтобы компенсировать негативные североамериканские результаты. Приобретение российского подразделения Trican полностью соответствует планам Роснефти построить собственный нефтесервисный бизнес, тем более что гидроразрыв необходим при добыче сланцевой нефти, а в настоящее время для американских и европейских нефтесервисных компаний действует запрет на предоставление Роснефти услуг в этой сфере. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Роснефти.