ЛУКОЙЛ: 50% Caspian Investments Resources продано за $1,1 млрд

ЛУКОЙЛ завершил выход из капитала CIR, несмотря на низкие нефтяные цены. ЛУКОЙЛ (LKOH RX – ПОКУПАТЬ) объявил о продаже 50-процентной доли в Caspian Investments Resources Ltd. (CIR) китайской компании Sinopec за 1 087 млн долл. Это всего лишь на 9% ниже цены 1,2 млрд долл., о которой обе компании договорились в 2014 г., до того как Sinopec попыталась аннулировать соглашение. Sinopec уже владеет 50% акций CIR. ЛУКОЙЛ начал избавляться от CIR в 2006 г., когда продал 50% акций за 1,1 млрд долл.

Оценка запасов была хорошей даже при ценах на нефть в 1 п/г 2014 г. На основании наших расчетов в 1 п/г 2014 г., мы полагаем, что для целей сделки доказанные запасы CIR были оценены на уровне 14 долл./барр. н.э., а доказанные и вероятные запасы – 9 долл./барр. н.э. Значения обоих мультипликаторов привлекательны для ЛУКОЙЛа и, вероятно, объясняются тем, что сделка была согласована еще в 1 п/г 2014 г., а попытка Sinopec отказаться от нее была опротестована ЛУКОЙЛом в арбитражном суде. Доля ЛУКОЙЛа в доказанных запасах CIR равнялась 76 млн барр. н.э. на конец 2012 г., а его доля в добыче CIR по итогам 2013 г. составила 28 тыс. барр. в сутки.

Влияние на запасы и добычу ограниченное. Доля ЛУКОЙЛа в доказанных запасах CIR составляла менее 0,5%, а доля в добыче CIR была близка к 1,5%, однако стоимость реализации доли CIR равна порядка 3,5% рыночной капитализации ЛУКОЙЛа. Компания, вероятно, восстановит неденежный убыток в 438 млн долл. по этой сделке, который был отражен в отчетности за 4 кв. 2014 г. и 1 кв. 2015 г. ЛУКОЙЛ постепенно теряет интерес к месторождениям Казахстана на суше и все больше сосредотачивается на шельфовых месторождениях в российской части Каспия и других регионах, поэтому сделка соответствует стратегии компании. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции ЛУКОЙЛа.