ЦБ РФ оставит ставку без изменений или снизит минимально

Рост цен в августе составил 0,4%. Это выше оценки инфляции, рассчитанной на основании недельных данных, а также является максимумом для августа за последние пять лет: традиционно рост цен в августе–сентябре резко замедляется из-за сезонного снижения цен на овощи и фрукты. Базовая инфляция также ускорилась до 0,8% с 0,4% в июне и июле. В результате 12-месячная инфляция вновь повысилась, и под угрозой теперь годовой прогноз по инфляции, так как уже к текущему моменту накопленная инфляция составляет 10%. Новая волна девальвации может привести к дальнейшему ускорению инфляции, так что поддержка рубля должна стать одной из ключевых задач для ЦБ в ближайшее время. Это также должно воспрепятствовать новому снижению ключевой ставки на заседании Центробанка в пятницу, поскольку мы уже видели, как после снижения ставки в июле рубль резко ослаб. В целом мы полагаем, что ставка останется без изменений, или регулятор пойдет на минимальное снижение, не превышающее 50 б.п., но оно будет воспринято как негативный сигнал для рынка, который приведет к новой волне распродаж рубля.

ЦБ снова предлагает банкам дополнительные 0,5 млрд долл. на аукционе РЕПО

Теоретически увеличение предложения по операциям валютного РЕПО преподносится как мера поддержки рубля, но ее эффективность вызывает очень большие сомнения. Рост предложения может немного поддержать национальную валюту в условиях роста платежей по внешнему долгу (как раз на сентябрь приходится локальный пик платежей), но существенно повлиять на курс эта мера не может. Мы уже видели, что увеличение предложения не вызывает энтузиазма у банков, и в условиях ослабления рубля они не готовы заметно наращивать задолженность в валюте перед регулятором.