Данные по занятости важны, но недостаточны для повышения ставки ФРС

Данные по рынку труда США, опубликованные в минувшую пятницу, оказались достаточно убедительными. Тем не менее с учетом волатильности, преобладающей на рынке в последнее время, хорошие данные по занятости - это необходимое, но недостаточное условие для повышения ставки ФРС на заседании 17 сентября. Трудно предсказать, в каком направлении двинутся рынки в ближайшие дни, однако это будет иметь решающее значение для принятия решения по ставкам в сентябре. Мы по-прежнему уверены в том, что ФРС повысит ключевую ставку до конца текущего года.

Заявление ФРС от 29 июля 2015 года: "Комитет считает, что время для повышения целевого диапазона процентной ставки по федеральным фондам наступит тогда, когда он увидит дальнейшее улучшение на рынке труда, и у него появится обоснованная уверенность в том, что инфляция в среднесрочной перспективе вернется к уровню 2%".

- Опубликованный в пятницу отчет по рынку труда в США содержал достаточно оптимистичных данных для того, чтобы удовлетворить первому условию повышения ставки ФРС. При этом пока неясно, будет ли выполнено второе условие, несмотря на рост заработных плат (средняя заработная плата повысилась на 2,2% с уровня годичной давности).

- Данные по занятости очень важны: они вышли всего за несколько дней до заседания ФРС (17 сентября), на котором может быть принято решение о повышении процентной ставки. Тем не менее, учитывая недавнюю волатильность глобальных финансовых рынков, мы полагаем, что теперь сильные данные по рынку труда - это необходимое, но недостаточное условие для изменения ставки в текущем месяце.

- Если бы данные по занятости были очевидно слабыми, это исключило бы возможность повышения ставки ФРС на заседании 17 сентября. Однако опубликованные результаты можно охарактеризовать как нейтральные, поэтому сложно предсказать, как будет развиваться ситуация. Скорее всего, участников Комитета по операциям на открытом рынке ждет бурная дискуссия. 

- К сожалению, в сложившейся ситуации определяющим фактором для решения ФРС, вероятно, будет движение мировых финансовых рынков в ближайшие восемь торговых дней. В последний раз ФРС повышала ставку девять лет назад, так что подобная ситуация вызывает некоторый дискомфорт.

- Поскольку никто не может уверенно спрогнозировать динамику котировок в период времени до заседания ФРС, говорить о том, что ставка будет повышена в сентябре, на наш взгляд, нельзя. Как отметил на прошлой неделе ЕЦБ, волатильность на финансовых рынках, в значительной степени связанная с опасениями относительно Китая, является негативным фактором для перспектив мирового роста.

- Мы полагаем, что повышение ставки на заседании 17 сентября добавило бы уверенности инвесторами, однако опыт показывает, что ФРС склонна проявлять порой излишнюю осторожность. С середины августа индекс S&P 500 снизился почти на 10%. Если значение индекса опустится ниже 1 850 пунктов, повышение ставки будет маловероятным.

- В целом фундаментальные макроэкономические показатели в США достаточно сильны, чтобы обосновать повышение ставки. К сожалению, волатильность финансовых рынков может помешать такому сценарию. Тем не менее мы считаем, что ФРС склоняется к тому, чтобы начать нормализацию денежно-кредитной политики до конца года.