Отношение золота к серебру скоро понизится за счет поддержки Китая и США

Серебро подешевело по сравнению с максимумами 2015 года на 22,6%, в то время как золото снизилось в цене только на 15,3%. Сразу после повышения ставок ФРС картина резко изменится. Золото будет падать в цене на ожиданиях замедления инфляции и выровняется лишь на более скромных уровнях, в то время как серебро получит поддержку на фоне фундаментального спроса. 

Главный импортёр серебряных драгоценностей – это США. Спрос со стороны США влияет на всю азиатскую торговлю серебром. По итогам года можно ждать двузначного роста импорта серебра в США (около 10%), в том числе из Таиланда (около 20%) и КНР (около 15%), и общего роста мирового спроса на серебро около 5%.

Почти 60% спроса на серебро привязано к промышленности. Из секторов экономики, наибольший прирост спроса на серебро наблюдается в возобновляемой энергетике и производстве окиси этилена. (Окись этилена нужна для изготовления пластмасс, растворителей, моющих средств и широкого спектра органических химикатов.) 

Спрос со стороны производителей солнечных батарей, как ожидается, вырастет в этом году на 8% до 65 млн унций, за счёт увеличения числа установок, который в Америке подчас превышает 70% в год. Производители окиси этилена в 2015 году, вероятно, купят на 60% больше серебра, чем годом ранее.

Падение спроса на серебро со стороны производителей компьютеров и планшетов (на 4-5% в год) компенсируется расширением использования в процессе выпуска мобильных телефонов (на 3% в год). Дефицит серебра на рынке составит около 57,7 млн унций в 2015 году.

Отношение цен на золото к ценам на серебро сокращается из-за дождей и засухи, которые повлияли на доходы сельских жителей в странах, добывающих этот драгоценный металл. Кроме того, что касается Индии, во 2-м квартале там было много дней, по религиозным причинам неудобных для свадеб, для которых покупают много золота. В результате, падение спроса на 25% в год до 154,5 млн тонн, при пятилетней средней 229,3 млн тонн. (В то же время, если сравнивать первые полугодия в 2015 и 2014 годах, интерес к золоту в стране священных коров упал всего на 3%.)

На рынок золота сильнее влияет смена предпочтений на финансовом рынке. Спрос в Китае упал из-за ухудшения ситуации на фондовой бирже. Правда, всего на 3% в год, до 216,5 млн тонн, при 5-летней средней 237,9 млн тонн. На Ближнем Востоке уменьшился спрос со стороны европейских туристов и девальвация турецкой лиры. На целых 24% до 63,5 млн тонн, при 5-летней средней 80,0 млн тонн. Если раньше драгоценные металлы активно скупали китайцы, то теперь американцы и европейцы. У них со спросом всё нормально: в США рост на 3% до 37,9 млн тонн, и в европейских странах дальнего зарубежья – на 14% до 61,1 млн тонн. Но Америка предпочитает серебро, а не золото, в то время как Европа всё же находится в кризисе и не обещает значительного прироста.

К слову, интерес к золоту никуда не исчез. Просто настолько многие экономят, что не до драгоценных металлов. А зря. В этом смысле, показателен рост продаж сплава Доре. Это не чистое золото, которое отправляют на переплавку. Разве такой сплав может заменить золото высшей пробы…

Есть основания полагать, что золото стабилизируется на более скромных уровнях, ниже 1 тысячи долларов за унцию. По данным Всемирного совета по золоту, спрос на «жёлтый» металл во 2-м квартале упал на 12% в год до 6-месячного минимума 914,9 тонны. Предложение золота уменьшилось на 5% в год. Физический спрос в ювелирной отрасли сократился на 14%, в инвестиционной - на 11%, спрос со стороны центральных банков и других учреждений - на 13%, технологический - на 1%. Глобальный спрос на инвестиционные монеты и слитки в последнем отчётном квартале упал на 15% в год до 201,4 тонн.

Стабилизация котировок золота возможна уже в ближайшие месяцы. Потому что факторов неопределённости в мировой экономике предостаточно. ФРС пока не повышает ставки и пытается разогнать инфляцию. Мировые центральные банки в основном прекратили тратить государственные резервы в прежних объёмах для искусственной поддержки своих валют. Иначе как зачем Россия, Иордания и Казахстан за 1-е полугодие 2015 года закупили почти 100 тонн золота?

И всё же, самая интересная торговая идея на рынке драгоценных металлов, вероятно, заключается в том, что отношение золота к серебру скоро понизится с 76,9 до 54, по мере роста цен на серебро с 14,4$/унция до 17,7$ при падении золота с 1107,5$/унция до 960$. Фундаментальным основанием для этого станет снижение инфляционных ожиданий на фоне сохранения интереса к серебряным драгоценностям в Америке и к изготовлению пластмассы в Китае и США.