В данных по Китаю все больше приятных сюрпризов

В данных по КНР, конечно, мало приятного. В номинальном выражении, рост ВВП всего 6,2%, самый слабый с 1999 года. Это плохо для тех, у кого много долга. Увеличение кредитования ведь остаётся двузначным. 

Почему реальный ВВП выше номинального? Потому что дефлятор опять негативный. Вряд ли это оправданно, учитывая ускорение роста потребительских цен до 1,7% в год с 1,3% в 1-м квартале. Но и манипуляцией статистикой это не назовёшь. Просто ориентиром выступают, по-видимому, производственные цены.

В промышленности всё очень плохо. ВВП промышленных секторов в номинальном выражении вырос на 1,2%. В то же время рост в сфере услуг достиг 11%. Структура экономики меняется. Китай становится до того похожим на США в лучшие их годы, что те, похоже, даже начинают паниковать.

За первые 9 месяцев этого года капиталовложения в основные фонды увеличились на 10,3% в год после роста на 10,9% в январе-августе. С одной стороны, конечно, хуже среднего роста на 19% в год за пять прошедших лет, с другой – половина экономика увеличивается на 10% в год, и нам бы такой рост. 

Если пугает произошедшее с показателем инвестиций в основные фонды в сентябре, когда он вырос всего на 6,8% в год, это можно объяснить повышением устойчивости и долговечности используемых машин и оборудования. Со временем вкладывать в них деньги в развитие становится совершенно незачем. 

Пузырь на рынке жилья стал сдуваться, и это, само собой, уменьшило относительные изменения показателей. Падение закладок новых зданий в период с января по сентябрь замедлилось до 12,6% в год, по сравнению с 16,8% в январе-августе. Рост продаж жилья замедлился до 18,2% с 18,7% в январе-августе. 

Мы видим позитив в том, что рост продаж жилья до сих пор объясняется активным спросом в Пекине и Шанхае. Главное для рынка недвижимости - это пять снижений ставок в этом году и понижение первого взноса по ипотеке до 25% с 30% в большинстве городов. 

Немного удивляет то, что муниципалитетам опять разрешили создавать финансовые компании для стимула к строительству жилья и инфраструктуры. Власти будто не против дальнейшей подкачки пузыря. И всё же, рынок не хочет ввязываться в авантюры. Сокращение закладок новых домов обусловлено стремлением девелоперов распродать имеющиеся запасы жилья и осторожностью при инвестициях в малые города. 

Ситуация на рынке жилья описывается одним словом - стабилизация. Вследствие этого рост инвестиций в развитие (девелопмент) жилой недвижимости замедлился до минимума с начала 2009 года и составил 2,6% за первые 9 месяцев против 3,5% за первые 8 месяцев этого года.

По мере повышения уровня развития инфраструктуры и снижения интереса к покупке новых средств производства, половина китайской экономики начинает потихоньку тормозиться, зато другая половина развивается.

В данных по Китаю всё больше приятных сюрпризов. Многие ждали ухудшения показателей авторынка, а продажи легковых автомобилей возьми и вырасти на 5,8% в год. Думали, что государственные расходы продолжат расти по одной седьмой в год, а они увеличились неожиданно сразу на 16,4%. Роль КНР как рынка сбыта продолжает усиливаться, рост розничных продаж ускорился до 0,87% в месяц с 0,86% в августе и до 10,9% в январе-сентябре с 10,8% в январе-августе. 

Инвесторы боятся покупать китайские акции потому, что динамика экономики ухудшается от месяца к месяцу. Целый ряд циклических показателей просел. Например, в сентябре производство электроэнергии рухнуло на 3,1% в год, выпуск сырой стали на 3,0%. Тем не менее так обычно и бывает при изменении экономической модели.

В сентябре китайской экономике явно нездоровилось. Промышленное производство выросло на 0,38% в месяц после роста на 0,53% в августе и на 5,7% в год после увеличения на 6,1% в августе. Рост продаж жилья замедлился до 18,2% с 31,5% в августе. Рост государственных расходов в сентябре ускорился до 26,9% в год с 25,9% в августе, при этом рост доходов – всего до 9,4% с 6,2%. Но это не должно поражать. С января Китай одобрил 200 проектов по строительству железных дорог, шоссе, линий электропередачи и водопроводов общей стоимостью около 280 млрд $. Сколько можно строить жильё экономкласса и производить ширпотреб, который пылится на складах?

Что касается краткосрочного падения, то да, с января по сентябрь ВВП вырос на 6,9% в год, а в 3-м квартале – всего на 1,8% по сравнению со 2-м. Но в понедельник на рынке появился инсайд от официального представителя статистического бюро КНР. По его словам, в 4-м квартале и в следующем году рост будет более стабильным. На их языке, это значит рост ближе к плановым 7,0% в год. Мы тоже на это надеемся, и поэтому предлагаем портфель китайских акций своим клиентам.