Денежный рынок: ликвидность от регуляторов пользуется спросом

Несмотря на начало очередного периода уплаты налогов, вчера Банк России повысил лимит по операциям недельного репо всего на 130 млрд руб., предложив банкам 1.16 трлн руб. Аукцион пользовался высоким спросом, и предложенная сумма была размещена в полном объеме по средней ставке 11.73%. На этой неделе погашению подлежат бюджетные депозиты на сумму 600 млрд руб., в связи с чем спрос на вчерашнем аукционе Федерального казначейства также был высоким – в этом случае тоже была размещена вся предложенная сумма, а средняя ставка составила 10.96%. Усилился и спрос на операции репо с Банком России, осуществляемые по фиксированной ставке, в рамках которых банки привлекли 105 млрд руб. (объем обязательств по данному инструменту увеличился на 45 млрд руб.). Между тем существенного давления на ставки однодневного валютного свопа не наблюдалось: средневзвешенное значение по итогам торгов понизилось на 8 бп (до 11.04%), а ставка на момент закрытия составила 10.75%.

Кривая NDF сместилась еще на 6–8 бп ниже, при этом длинные ставки опустились до 11.00%, а месячное значение по итогам сессии составило 11.09%. Кривая кросс-валютных свопов осталась на уровнях предыдущего дня, в том числе годовая ставка вновь составила 10.93%. Кривая процентных свопов в своей ближней части опустилась на 10 бп, а среднесрочные ставки понизились на 5–8 бп. Мы полагаем, что до конца года Банк России возобновит смягчение денежно-кредитной политики, и уже к середине 2016 г. понизит ключевую ставку до 8.5%. Исходя из этого привлекательной стратегией нам кажется продажа длинных ставок NDF или годовой ставки кросс-валютного свопа.