Телекомы обращают на себя внимание

Телекомы выходят сегодня на первый план. Темы для обсуждения, как всегда, две. Первая – это отчётность МТС за 3 кв. 2015 г. Вторая – рассмотрение новой дивидендной политики Ростелекома. Отчётность МТС была вчера, заседание Комитета по стратегии Совета директоров Ростелекома состоится сегодня, но Коммерсант уже опубликовал новые предложения. 

Итак, отчётность МТС была важна для рынка не столько сама по себе. Снижение рентабельности операций в условиях жёсткой борьбы за рост выручки и новых абонентов  было ожидаемым. Повышение прогноза роста доходов в текущем году с более 2% до более 4% - приятная новость, но, по большому счёту, косметическая корректировка. Более значимым, на наш взгляд, было прерванное молчание менеджмента и комментарии по ситуации с антикоррупционным расследованием по Узбекистану. Заявление о том, что компания не видит поводов для создания каких-либо резервов по данной истории, успокаивает рынки, дисконтировавших по этой причине стоимость бумаг МТС в последние 2 недели. Соответственно, наблюдаем развитие импульсного движения наверх.  Будет ли это просто «отскок» или начало нового повышательного тренда, предстоит узнать в самое ближайшее время. Котировки акций сотового оператора подошли к линии сопротивления 6-месячного понижательного тренда. Способность пробить её и определит дальнейшие перспективы акций МТС, подорожавших вчера на 5.5%.

История с пересмотром дивидендной политики Ростелекома интересна прежде всего тем, что возврат акционерам средств через дивиденды является одной из немногих опций, способной повысить  капитализацию компании в заключительной стадии бизнес-цикла. Распределение средств акционерам через buyback ощутимых плодов не принесла, напротив, породила сомнения в качестве корпоративного управления компании. Вопрос наличия у «дочки» 16% уставного капитала Ростелеком остаётся болезненным для миноритариев. 

Согласно информации Коммерсанта, новая дивидендная политика предполагает выплаты акционерам в размере 75% свободного денежного потока, что в абсолютных цифрах должно привести к удвоению выплат на обыкновенную акцию в перспективе 2 лет. Если по итогам 2014 г владельцы обычек получили 3.4 руб. на акцию, то по итогам 2016 г смогут рассчитывать на 7 руб. на каждую акцию. Таким образом, текущая дивидендная доходность составит 7.7% по обычкам, а по префам вырастает до 11%. Может 7.7%-ной доходностью по обычке и не особо удивишь, но двузначная доходность по префу уже способна привлечь новых покупателей. Для сравнения, 11% годовых - это текущие значения доходности облигаций Ростелекома. При этом не забываем про две имеющиеся опции по дальнейшему повышению акционерной стоимости Ростелекома – погашение квазиказначейского пакета акций, перспектива увеличение денежного потока за счёт дивидендов Теле2, монетизация доли в Теле2.