Ликвидность в банковской системе РФ вновь на подъеме

Сегодня с утра остатки на корсчетах в ЦБ превысили 1,6 трлн руб. Банковские депозиты также немного подросли. Вчера этот подъем ликвидности наконец-то привел к некоторому снижению ставок овернайт на межбанковском рынке. После платежей в соцфонды в начале недели платежи в бюджет не оказывают влияния на уровень ликвидности, но в ситуацию вмешивается Федеральное казначейство, которое сокращает объем депозитов, размещенных в банках: в целом за неделю отток средств должен составить 150 млрд руб. Это резко отличается от того, что мы видели на прошлой неделе, когда приток депозитов составил 600 млрд руб. Сейчас объем депозитов казначейства в банковской системе превышает 1 трлн руб., и в конце года ведомство традиционно изымает эти депозиты для финансирования повышенного уровня расходов в конце года. Это может позволить отчасти смягчить негативный эффект на инфляцию от притока бюджетных средств и роста денежной массы в декабре.

С другой стороны, сам механизм финансирования бюджетного дефицита в этом году вызывает опасения. Так, дефицит в значительной степени финансируется за счет Резервного фонда, средства которого конвертируются в рубли не на рынке, а напрямую в Центробанке. Принимая во внимание уровень задолженности банков перед Минфином и казначейством, а также учитывая график погашений, мы ожидаем, что приток нестерилизованной ликвидности в банковскую систему в конце текущего года будет умеренным. В следующем же году, учитывая, что дефицит бюджета по-прежнему будет в значительной степени покрываться за счет средств Резервного фонда, а кредитование банков со стороны ЦБ в этом году и так значительно снизилось, ЦБ и Минфину, возможно, будет гораздо труднее стерилизовать избыточную ликвидность. Это приведет к тому, что инфляция хоть и продолжит снижаться в первой половине будущего года, но останется довольно высокой, и официальный прогноз на следующий год (6–7%) вряд ли достижим.