ОФЗ: активные покупки

Ралли на рынке ОФЗ вчера продолжилось, кривая доходностей сместилась вниз примерно на 20 бп. При этом торговая активность была довольно высокой: вероятно, многие участники рынка сочли текущие уровни подходящими для фиксации прибыли, в то время как покупателями выступили, в основном, нерезиденты. ОФЗ–26212 вырос в цене на 1.8 пп, закрывшись на отметке 9.4%. Среднесрочные облигации подорожали на 0.7–0.8 пп, в том числе ОФЗ–26214 закрылся на 9.8%. Отрицательное carry в 10-летних бумагах достигло 300 бп, максимального значения с мая нынешнего года. Наклон кривой вновь уменьшился: спред между 2-летними и 10-летними облигациями сейчас составляет примерно минус 65 бп, между 5-летними и 10-летними – примерно минус 35 бп. Текущий спред между короткими и длинными ОФЗ (в сравнении с аналогичными инструментами других развивающихся рынков) указывает на то, что иностранные инвесторы ожидают дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

Между тем на других развивающихся рынках локального долга котировки вчера также росли. Ближе всего к российскому рынку оказалась Турция, хотя доходность ее 10-летних облигаций понизилась всего на 11 бп. Таким образом, в рейтинге «самых дешевых» развивающихся рынков долга Россия и Турция поменялись местами. Динамику российского рынка определяет, главным образом, спрос со стороны нерезидентов вкупе с ограниченным предложением новых бумаг. С фундаментальной точки зрения текущие уровни доходности выглядят не слишком привлекательно, на наш взгляд, но при нынешнем уровне спроса это едва ли имеет значение. Насколько непопулярным российский сегмент был у инвесторов в прошлом году, настолько же популярным он стал в этом.