ОФЗ: на прежних позициях

По итогам вчерашней сессии цены ОФЗ не изменились. Утром некоторые участники фиксировали прибыль, вследствие чего доходность облигаций поднялась на 5–7 бп. Однако уже после полудня рынок начал укрепляться и к вечеру восстановился до уровней пятницы. Таким образом, рынок закрылся практически без изменений, прибавив в доходности лишь 2-3 бп в ближнем сегменте кривой. На этой неделе ожидается целый ряд важных макроэкономических событий (заседание ЕЦБ, публикация отчета о рабочих местах в несельскохозяйственном секторе США, саммит ОПЕК), в свете чего участники рынка, вероятно, предпочтут занимать выжидательные позиции.

Судя по результатам аукционов прошлой недели, спрос со стороны нерезидентов ослабевает, что дает основания ожидать дальнейшую коррекцию в ОФЗ. Правда, объем нового предложения со стороны Минфина в ближайшем будущем останется небольшим, что должно оказать вторичному рынку некоторую поддержку. Как мы писали во вчерашнем выпуске «Навигатора ОФЗ», на данный момент спред на отрезке 2–10 лет находится на уровне минус 61 бп, что очень низко по историческим меркам. Мы ожидаем, что угол наклона кривой ОФЗ увеличится за счет роста доходностей длинных бумаг. При прочих равных осложнение российско-турецких отношений может стать новым фактором для российского рынка, что, в свою очередь, может увеличить неопределенность исхода следующего заседания совета директоров Банка России по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится 11 декабря. Однако пока рынок продолжает закладывать в цены довольно быстрое снижение ключевой ставки (по нашим оценкам – примерно на 250 бп в течение 6–9 месяцев), что, на наш взгляд, делает бумаги с купоном, привязанным к ставке RUONIA – а также индексируемый на инфляцию выпуск ОФЗ-52001 – более привлекательными, чем выпуски с фиксированным купоном.