Минфин может столкнуться с низким спросом на оставшихся до конца года первичных аукционах ОФЗ

Динамика рынка ОФЗ (впрочем, как и валютного рынка) продолжает удивлять. Нефтяные котировки обновили минимум 2008 г., достигнув отметки $36.3/барр., на что кривая ОФЗ отреагировала ростом доходностей на 10-12 бп. Длинные бумаги котируются по доходности 9.70%, более короткие – от 10.05% до 10.60%. Создается ощущение, что рынок абсолютно игнорирует риски, создаваемые низкими ценами на нефть для бюджета, инфляции и ставок, ожидая быстрого восстановления как минимум до уровня $50/барр. Мы по-прежнему считаем, что с фундаментальной точки зрения ставка на нормализацию формы кривой в условиях высокой неопределенности в отношении монетарной политики оправданна, и рассчитываем на сужение спреда между ОФЗ 26207 и ОФЗ 26216 до 0-20 бп с текущих 60-65 бп. 

В условиях снижения аппетита к риску у инвесторов, подтверждением чему может служить слабый аукцион инфляционного ОФЗ на прошлой неделе, МинФин может столкнуться с низким спросом на оставшихся до конца года первичных аукционах. В этой связи, для минимизации влияния на рынок логичным со стороны Министерства было бы предложение ОФЗ с плавающими ставками на аукционе в среду.