Время для ужесточения политики ФРС пришло

Сегодня ключевое событие - заседание ФРС США, на котором, как предполагается, за многие годы, наконец, будет поднята основная ставка. В этом сомнений у участников рынка нет! У нас также нет сомнений в том, что регулятор выполнит обещанное. 

Для этого можно найти простой ответ - потому что обещание ФРС стоит дороже, чем сама ставка. В данном случае мы имеем в виду, что если ФРС не выполнит обещание, то это будет иметь гораздо более худшие последствия в сравнении с тем негативом, который может сделать повышение ставки. Доверие к ФРС стоит больше, чем ставка, поэтому сейчас нет никакого смысла для ФРС не выполнить обещание, то есть повысить ставку. Так говорят все, но это будет верным, но поверхностным объяснением.

Главная причина, в том что ФРС сейчас готова пойти на ужесточение политики, это то, что рынок кредитования в США продолжает реанимироваться после провала в 2008 году. Бен Бернанке тогда говорил, как мантру читал, что банки должны выдавать кредиты и что это мотор для экономики. Сейчас, по прошествии почти 8 лет, этот мотор потихоньку начинает работать. 2 декабря на балансе американских банков, по данным ФРС, кредитный портфель составлял 11 633 млрд. долларов. Для сравнения, 11 ноября он был равен 11 558 млрд. долларов, в сентябре - 11 414 млрд. в июне 11 290 млрд. долларов – рост налицо. 

Почему рынок кредитования важен для ФРС и экономики – потому что именно посредством кредитования деньги непосредственно вливаются в реальную экономику. Чрезмерный рост кредитования может привести к перегреву экономики и инфляции. Поэтому, чтобы избежать перегрева экономики, ставку нужно поднимать, то есть немного притормаживать рост кредитования. 

Вместе с ростом кредита растет и так называемый денежный агрегат М2, именно он и отвечает за общий объем циркулирующих в экономике денег. Если М2 будет расти чрезмерно быстро, то это грозит ростом инфляции. Регулятор не может менять агрегат М2 напрямую, поскольку агрегат М2, если говорить простыми словами, зависит от величины М1 помноженной на скорость обращения денег. Чем лучше себя чувствует рынок кредитования, тем быстрее скорость обращения денег. Если при этом агрегат М1 будет неизменным, то М2 будет расти, увеличивая общее количество циркулирующих денег и разгоняя инфляцию. Чтобы притормозить рост М2, регулятор сокращает агрегат М1, как раз на него и влияет ставка.

С 2008 года скорость обращения денег падала, падало кредитование и это потенциально вело к сокращении агрегата М2. Чтобы не допустить снижения М2 и воспрепятствовать дефляции, ФРС начала проводить сверхмягкую монетарную политику, увеличивая агрегат М1. Теперь, когда кредитование растет, необходимость в сверхмягкой политике сокращается, и соответственно вполне логично, что теперь ФРС будет ужесточать свою политику. 

Поэтому, ответ, почему ФРС поднимает ставку, и кроется в объеме кредитного портфеля. И когда кредитование растет, приходит время для ужесточения монетарной политики. И это время пришло. Все остальные индикаторы, в виде занятости и прочей статистики, вторичны.