FOMC повышением ставки снял часть неопределенности с рынка

Как и ожидалось большинством участников рынка, в результате вчерашнего заседания FOMC было принято решение повысить ключевую долларовую ставку на 25 б.п. до 0,25-0,5% (процентный коридор предоставления и абсорбирования ликвидности рынку), завершив таким образом ультрамягкую денежно-кредитную политику, длившуюся последние 7 лет. Помимо высоких payrolls (в среднем +218 тыс. за последние 3 месяца), как указано в пресс-релизе, основным аргументом принятого решения стала уверенность членов комитета в том, что инфляция (по данным на ноябрь, +0,5% г./г.) в среднесрочной перспективе достигнет целевого уровня 2%. Такие факторы, как низкие цены на нефть и укрепление доллара (=дешевый импорт), по мнению комитета, являются временными. В этой связи стоит отметить, что базовая инфляция (очищенная от продуктовой и энергетической компонент) уже находится вблизи целевого уровня (1,9%).

В то же время глава ФРС подчеркнула, что монетарная политика останется стимулирующей, то есть резкого повышения ключевой ставки ждать не стоит (это было позитивно воспринято рынками акций: американские и европейские индексы прибавили 0,7-1,4%). Согласно консенсус-прогнозу FOMC, в конце 2016 г. ключевая ставка составит 1,375%, то есть повышение на 25 б.п. на каждом следующем заседании. Рынок не разделяет мнение FOMC: вероятность того, что ставка превысит 1,25% в конце 2016 г., составляет всего 8,8%, основная вероятность 79,3% сосредоточена в диапазоне 0,5-1,25% с почти равномерным распределением внутри него (с небольшим перевесом в пользу 0,75-1%). В пользу большой паузы до следующего повышения ставки выступает слабое состояние промышленного производства, а также большой объем плохих кредитов, вероятность дефолта по которым резко возрастет вместе с повышением стоимости обслуживания. Ожидаемое решение FOMC было нейтрально воспринято рынком UST (10-летние бонды остались вблизи YTM 2,25%).