Текущее соотношение цены на нефть и курса рубля чревато проблемами

Потери рубля за прошлую неделю составили около 1% к USD, несмотря на 3%-ное снижение нефти. При этом отметим, что нефть Urals, по которой рассчитываются макропрогнозы правительства и ЦБ, вплотную приблизились к уровням US$35/брл, которые в случае правительства уже ниже консервативного сценария US$40/брл, а в случае ЦБ как раз к нему приблизились. Вопрос цены на нефть будет определяющим не только для рубля, но и всей экономической повестки дня на будущее. Бюджет является ключевым моментом, на котором будут сконцентрированы рынки, поскольку текущее соотношение нефти и курса чревато проблемами. Пока же налоговые продажи удерживают рубль от существенного ослабления, однако долго игнорировать снижение цен на нефть рубль не сможет.

Денежный рынок

На межбанковском рынке ставки депо в пятницу торговались около 10.75-11.25%, более высокие уровни наблюдаются лишь на «биде» госбанков. Сохранение повышенных остатков банков в ЦБ (более 2 трлн. руб.) позволяет рассчитывать на относительно комфортные торги в ближайшие дни. Однако на этой неделе банки должны вернуть Казначейству 650 млрд. руб., из которых к рефинансированию будет предложено лишь 250 млрд. руб. Однако до 1.5 трлн. руб. (300 млрд. руб. ежедневно) будет увеличен объем средств, предоставляемых через аукционы репо по ставке от 10.50%. Кривая NDF в пятницу повысилась на 5-7 б.п., и чуть лишь в месячных контрактах, XCCY прибавили 5-6 б.п. при неизменности IRS.