Новый 2016 год: как заработать?!

В конце каждого года традиционно делаются прогнозы на будущий год. Недостатка в них нет, сделать их считает своим долгом любой раскрученный инвестиционный аналитик, политолог или блогер. Соответственно, я тоже решил вставить свои пять копеек. 

Большинство прогнозов на 2016 год - один мрачней другого. Даже иногда кажется, что их авторы сознательно решили напугать читателя. Основания для этого, конечно, есть. На самом деле, рублю еще есть куда падать. Как далеко может зайти девальвация, если ориентироваться на нынешний, не самый лучший сценарий. При мировых ценах на нефть в $35 за баррель и необходимости выполнения бюджета на 2016 год с дефицитом в 3% ВВП курс доллара должен составить 94 руб. При нефти в $35 за баррель бюджет будет сбалансированным при курсе доллара, равном 140 руб. Девальвация это рост инфляции, сохранение или даже повышение ключевой ставки ЦБР, экономический спад и рост безработицы. 

Однако, возможно, именно текущая, не самая лучшая ситуация, дает инвесторам неплохой повод заработать. На финансовом рынке хорошо известно правило, покупай, когда все продают, продавай, когда все покупают. После сильного движения всегда следует противоположная динамика. При этом повод для данной динамики может быть любой, даже самый неожиданный. Нефть, российский рубль, российские акции выглядят сильно перепроданными. И возможно уже в следующем году сработает эффект маятника, т.е. данные активы существенно подорожают. Драйвер традиционен – это нефть. 

Главную роль в подорожании нефти, вероятно, сыграет ОПЕК. Завершение ценовой войны с США не за горами. А значит, в 2016 году возможно серьезное сокращение квот. В рамках данного сценария нефть может вернуться к $100/барр. Сбудется ли данный сценарий или нет - никто из смертных не знает, однако, его вероятность намного больше, чем думает сейчас большинство. Мы рассматриваем данный сценарий как возможность заработать. 

Вместе с тем, если нефть вернется к $100, то рост рубля будет ограничен интервенциями ЦБР. Таргет по международным резервам в $500 млрд никто не отменял. Регулятор вряд ли позволит укрепиться российской валюте более, чем на 15-20% от текущих уровней. Поэтому мы советуем поставить на российские акции, прежде всего, на Сбербанк. Нефтяники и Газпром, к сожалению, вынуждены будут щедро поделиться своими доходами с бюджетом. У Газпрома также остается риск украинского транзита.  Наш таргет по акциям Сбербанка в рамках данного сценария близок к $4. Впрочем, можно, конечно, купить рынок акций в целом, снизив соответствующие риски. 

В рамках данного “бычьего” сценария можно совсем повысить ставки, выбрав привилегированные акции Транснефти и Сургутнефтегаза. Если компании кардинально улучшат свое корпоративное управление, то Транснефть перестанет выводить прибыль в дочерние предприятия и наконец начнет платить нормальные дивиденды, а Сургутнефтегаз распределит свой знаменитый кэш. В этом случае бумаги ждет астрономический рост котировок. Вопрос качества корпоративного управления в ведущих холдингах России рано или поздно будет решен, и не факт, что это не случится в 2016 году. В конце концов, чем Сургут и Транснефть хуже Роснефти или Газпрома. 

В заключение стоит сказать, что в 2016 году есть вероятность изменения экономической модели России. Особенно если нефть и дефицит бюджета останутся на текущем уровне. Возможно, Россию ждет административное регулирование экономики, ограничение для валютных операций предприятий и финансовых компаний. Эти идеи уже много раз озвучивал советник президента Сергей Глазьев. Котировки рубля и российских акций в рамках данного сценария предсказать достаточно сложно.