В IV квартале ключевая ставка ЦБ снизится до 8,5%

В условиях более медленного восстановления цен на нефть в текущем году – в рамках обновленного прогноза команды сырьевых аналитиков SG –  мы пересмотрели наш прогноз по российской экономике на 2016 год. 

Мы снизили прогноз по темпам роста ВВП до -1.0% на 2016 год, в условиях более слабых стимулов для восстановления потребления и инвестиций. Чистый экспорт продолжит оказывать положительный вклад в экономическую активность (+1.1пп к ВВП в 2016 против +5.8 пп в 2015), в то время как запасы начнут показывать рост (+0.3пп к ВВП в 2016 против -2.5 пп в 2015).

Инфляция завершила 2015 год на уровне 12.9% г/г в условиях устойчивого ослабления рубля в 4к’15 и негативных ожиданий в связи с введенными санкциями против Турции. Вместе с тем, эффект высокой базы прошлого года, наряду со слабостью потребительского спроса и уже реализовавшимся эффектом переноса курса рубля на инфляцию, должны поддержать наметившийся тренд дезинфляции (8.5-9.0% г/г в 1п’16, 7.4% г/г к концу 1к’16).

В складывающихся экономических условиях ЦБ вероятно решит действовать более консервативно в части смягчения процентной политики, сделав паузу в 1п’16 (ключевая ставка достигнет 10.5% в 2к’16), однако во 2п’16 мы все еще ожидаем более существенного снижения ключевой ставки (до 8.5% в 4к’16).