Производство и спрос в РФ: снижение спроса обусловлено эффектом базы

Показатели декабря 2015 г. в основном отражают тенденции, наблюдавшиеся на протяжении всего минувшего года: розничный спрос адаптируется к снижению реальных располагаемых доходов населения и рекордно низким темпам роста номинальных зарплат, в то время как инвестиционный спрос и производство сохраняют относительную устойчивость (первый – главным образом благодаря эффекту низкой базы, второе – за счет повышения ценовой конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынках). Учитывая, что на уровень спроса в декабре 2014 г. сильно повлиял эффект «бегства из рубля», сопоставление этих данных и данных за декабрь 2015 г. представляется нам не совсем корректным. С точки зрения денежно-кредитной политики представленные цифры выглядят нейтрально.

Падение оборота розничной торговли обусловлено эффектом высокой базы, а не текущими тенденциями в части реальных располагаемых доходов или условий кредитования. Показатель в годовом сопоставлении снизился на 15.3%:

- в сегменте продовольственных товаров темпы роста практически не изменились, составив –11.4% г/г (против –11.5% г/г в ноябре): по мясу (+28.2% м/м) и фруктам (+42.3 м/м) сезонный рост продаж соответствовал уровням предыдущих лет, а по сахару был ниже (–6.4% м/м в декабре 2015 г. против +11.3% м/м годом ранее), что отчасти объясняется закупкой сахара впрок летом.

- падение продаж непродовольственных товаров ускорилось до −18.5% г/г ввиду эффекта высокой базы, возникшего вследствие резкого увеличения спроса в конце 2014 г., поэтому сопоставление в данном случае не очень корректно: товарные категории, которые показали наибольший рост в декабре прошлого года, уже не пользовались таким спросом в прошлом месяце. В частности, продажи стиральных машин подросли лишь на 11.6% м/м против 65.9% м/м в декабре 2014 г., продажи холодильников – на 17.8% м/м против 78.0% м/м. Исключением стали лишь телевизоры, продажи которых в декабре 2015 г. увеличились на 66.1% м/м, что близко к  показателю годичной давности (71.0% м/м), и мебель с  результатом +25.2% м/м против относительно скромных +11.6% м/м в конце прошлого года.

Дальнейшее замедление роста номинальных зарплат: в декабре 2015 г. годовой рост замедлился до 1.6%, а оценка роста по итогам ноября была понижена с 4.6% до 3.0%. Разбивка по секторам, доступная с лагом в 1 месяц, отражает разнонаправленную динамику:

- номинальный показатель роста зарплат в госсекторе опустился ниже нуля – в декабре падение в годовом сопоставлении составило 1.1% за счет снижения зарплат в сфере «государственное управление и обеспечение военной безопасности» на 11% г/г в номинальном выражении. В других секторах темпы роста были умеренными: 2.3–3.2% г/г;

- в частном секторе динамика зарплат указывает на сохранение дихотомии между торгуемыми и неторгуемыми отраслями. Если в  секторе финансовых услуг, розничной торговле и строительстве рост составил от −0.8% до +4.6%, то в обрабатывающей промышленности и сельском хозяйстве его темпы были значительно выше: +8.8–9.5%.

Ухудшение динамики промышленного производства

В декабре объем промпроизводства сократился в годовом сопоставлении на 4.5% (–0.2% м/м с  учетом поправки на сезонный и календарный факторы) против снижения на 3.5% г/г в предыдущем месяце. Вклад сектора добычи полезных ископаемых в общую динамику был нейтральным: объем производства там увеличился на 0.1% после снижения на 0.1% в ноябре. В то же время показатели секторов производства и распределения электроэнергии, газа и воды (–6.3% г/г) и  обрабатывающей промышленности (–6.1%) негативно отразились на общей динамике промпроизводства. Спад в этих отраслях был обусловлен теплой погодой и сокращением производства в машиностроении (–10.9%) и металлообработке (–13.3%).