Минфин решил остудить рынок флоатеров, привязанных к ставке Ruonia, с помощью крупного размещения

На сегодняшнем аукционе Министерство финансов предложит 16 млрд руб. ОФЗ 29006 (погашение в январе 2025 г.) и 14 млрд руб. ОФЗ 29011 (погашение в январе 2020 г.). Оба выпуска – флоатеры, привязанные к ставке Ruonia. Нам нравится эта идея: все имеющиеся флоатеры этого типа давно торгуются заметно выше номинальной стоимости, что мы считаем необоснованным. Теперь текущие оценки будут протестированы серьезным ростом предложения. ОФЗ 29011 вчера торговались по 102,6%, ОФЗ 29006 – по 102,9% от номинала. Мы не рекомендуем принимать участие в сегодняшних аукционах, если только не будет возможности приобрести бумаги по цене ниже 101%, поскольку только на уровнях, близких к номинальной стоимости, они сравняются по привлекательности с привязанными к инфляции ОФЗ 52001. Последние вчера торговались по 99%. Что касается остальной кривой ОФЗ, большинство выпусков с фиксированным купоном вчера не изменились в цене. Кривая остается горизонтальной, предлагая доходность 10,5% начиная с полуторагодовой дюрации. За последние несколько торговых недель доходность на дальнем конце кривой поднялась примерно на 1 п.п., и все, что нам нужно для возобновления рекомендации ПОКУПАТЬ длинные бонды с фиксированным купоном, – это большая уверенность в том, что дальнейшего снижения цены на нефть не будет.

Понятно, что сейчас такая уверенность почти немыслима, однако с каждым новым ценовым минимумом все сложнее становится находить дополнительные негативные факторы, которые могли бы оправдать продолжение нисходящего тренда на нефтяном рынке.