Акции РФ проигнорируют нехватку среднего качества в товарной линейке

Дезинфляция в РФ до 9,7% в год, впервые отмеченная Росстатом в благополучном январе 2016-го, либо станет для оптовых дилеров поводом поднять цены, либо, с экономической точки зрения, вызовет на рынке лёгкую, без паники, нехватку товаров и услуг среднего качества между премиум и совсем массовым. А много ли таких товаров и услуг представлено на фондовом рынке?

Компании, которые торгуются на бирже, почти сплошь адаптировались к снижению долларового ВВП РФ до $1,33 трлн с $2,05 трлн годом ранее. Пока это не даёт прироста добавленной стоимости на больше чем 1%, кроме как в сфере сельского хозяйства (+3,5%) и добычи сырья (+1,1%). Но нынешний этап экономического развития во всём мире характеризуется борьбой за долю рынка, можно с уверенностью говорить об экономическом переделе мира. Какая уж добавленная стоимость, если основным рынком для крупных международных холдингов остаётся Китай, в котором работники в 32 крупнейших городах получают среднюю заработную плату 6070 юаней, или около $924 в год (данные рекрутингового портала Zhaopin.com).

На уровне микроэкономики предприятия, охлаждение инфляции повышает неопределённость макропрогнозов и ставит под вопрос способность производителей диктовать цены. Но на уровне макроэкономики, конечно, оказывает поддержку валюте РФ в борьбе против доллара, который висит на волоске, по отношению к рублю, к чему как бы подводит формирование технической разворотной формации на дневном графике. Мы ожидаем, что пара доллар/рубль проверит на прочность 75 в течение суток, индекс ММВБ вырастет к 1799 пунктам и индекс РТС - к 752,2 пункта.

Доллар находится в сложном положении ещё и потому, что сланцевая революция и снятие запрета на экспорт нефти поставили ТЭК и значительную часть банковского сектора США перед дилеммой о том, продолжать ли борьбу за долю мирового рынка. Запасы нефти в США достигают 31,5 дня при долгосрочной средней в районе 24 дней, отсюда пока нет оснований для прорыва нефтяных котировок выше $40 за баррель и для долговременного снижения пары доллар/рубль под 75 в сторону 63. Со временем, можно не сомневаться, такие основания обязательно появятся, в частности, за счёт укрепления позиций экономики РФ и общего улучшения состояния нашей энергетики на мировой арене. С точки зрения общих закономерностей экономических процессов, не так уж и важно, произойдёт это через 3 года или, скажем, к 2040-му. Вряд ли краткосрочный тренд рынка рационально калибровать по долгосрочной уверенности в преимуществах той или иной экономики. По этой причине есть основания полагать, что сильное сопротивление по ММВБ находится около 1800 пунктов, по РТС около 750 пунктов.

Казалось бы, во что инвестировать, если не в акции РФ, и я лично с симпатией отношусь к отечественному фондовому рынку, но если речь идёт о рекомендации на следующий год, то есть много других активов. В одном можно не сомневаться. Золото будет расти в цене с нынешних уровней $1140 за унцию, и первую цель мы видим около $1200, потому что, во-первых, перспективы отложить повышение ставок ФРС усиливает инфляционные ожидания, и, во-вторых, есть неопределённость вокруг будущего денежно-кредитной политики развитых стран. 

Сомнения в повышении ставок ФРС снижают ожидаемый фактор времени, на который делятся будущие денежные потоки компаний при оценке их стоимости. Уменьшение делителя вызывает рост текущей приведённой стоимости прогнозных дивидендов коммунального и телекоммуникационного секторов, а также прибыли компаний финансового сектора. 

Позитивные итоги IPO редактора генов Editas (EDIT, +14%) и разработчика лекарств от рака BeiGene (BGNE, +18%) подогреют интерес к бумагам здравоохранения. Планы по досрочному запуску новой модели Boeing и позитивная отчётность GM приведёт к росту транспортного портфеля.