К концу I квартала инфляция в РФ вплотную приблизится к 8%

Годовые темпы инфляции продолжают замедляться. Рост цен за неделю, окончившуюся 1 декабря, остался на уровне 0,2%, а с начала года цены выросли на 0,9%. В годовом выражении инфляция оказалась ниже 10% – впервые с ноября 2014 г. Замедление инфляции в значительной степени объясняется эффектом высокой базы (в прошлом году цены в январе поднялись на 3,9%), а также контролем над ликвидностью со стороны ЦБ. В феврале-марте снижение инфляции должно продолжиться: мы полагаем, что к концу 1 кв. 2016 г. она вплотную приблизится к 8%, а уровень реальной ключевой ставки вырастет до 3%. Это может позволить ЦБ снизить номинальный уровень ключевой ставки, не отказываясь при этом от жесткой денежно-кредитной политики.

Задолженность по рублевому репо сократилась до 450 млрд руб. Значительное падение задолженности по репо перед ЦБ было ожидаемым, так как на этой неделе регулятор снизил лимит на аукционе до 100 млрд руб. При этом резко выросла задолженность по репо постоянного действия, что, впрочем, неудивительно с учетом средневзвешенной ставки сложившейся на аукционе – в этот раз она оказалась даже чуть выше, чем ставка по операциям репо постоянного действия. Следует также учитывать, что сделки репо по фиксированной ставке могут быть заключены в любой день, лимитом же по операциям служит только объем обеспечения, которое есть у банков. Сейчас коэффициент утилизации залога мы оцениваем в 20%.