Годовая инфляция упала до 9,2%, но только из-за статистического эффекта базы

Согласно опубликованным вчера оценкам Росстата, инфляция со 2 по 8 февраля составила те же 0,2%, что и неделей ранее, но среднесуточный темп роста цен немного возрос. Но замедление инфляции год к году ожидаемо продолжается ускоренными темпами, учитывая сравнение с высокой базой начала 2015 г. (в феврале 2015 г. инфляция составляла 2,2%). На этом фоне, по последним данным, годовая инфляция смогла снизиться до 9,2% против 9,8% на конец января 2016 г. 

Между тем, мы считаем текущие темпы роста цен все еще повышенными. Сохранение текущей динамики в течение всего месяца предполагает, что месяц к месяцу в феврале инфляция будет лишь немногим меньше январских значений - почти 0,8% против 1% соответственно, что будет предполагать сокращение годовой инфляции к концу февраля до 8,3%. Такая динамика полностью соответствует обновленной оценке Минэкономразвития на февраль. Впрочем, мы не слишком оптимистичны в отношении новых оценок годовой инфляции, поскольку даже если темпы роста цен месяц к месяцу в ближайшее время не изменятся (0,8%), годовая инфляция в марте опустится до 7,9% только из-за эффекта высокой базы начала 2015 г., а структура инфляции при этом может и не улучшиться.

Мы по-прежнему опасаемся проявления со временем дополнительного проинфляционного эффекта от ослабления рубля декабря 2015 г. - января 2016 г., который, на наш взгляд, станет заметен ближе к весне. Мы обращаем внимание, что на данный момент не прослеживается какого-либо серьезного снижения темпов роста цен по ключевым непродовольственным товарам, ускорился рост цен на отдельные продукты, и удорожание плодоовощной продукции остается сильнее привычных для этого периода значений.