Золото: не время для покупок

С начала года золото показало лучшую доходность среди товаров – рост составил внушительные 13,4%.  Вновь начал возникать вопрос: «А стоит ли покупать драгоценный металл сейчас?». На наш взгляд, текущий «бычий» тренд в золоте, является временным, и покупать его «в долгую» не стоит. Исторически среднегодовые темпы роста цен на золото совпадают с инфляцией, а повышенный спрос на золото возникает в двух случаях: высокая вероятность крупного военного конфликта и отрицательные реальные доходности по другим активам.  Ни тот, ни другой случай не подходит к текущей ситуации. 

Инвесторам нет экономического смысла покупать золото, тогда, когда они могут получать 0,7%-1% сверх уровня инфляции, купив, например, длинные казначейские облигации США.   Ситуация может измениться в том случае, если ставки будут снижаться, а ожидания по долларовой инфляции сместятся в сторону ее ускорения. Но пока ситуация обратная: падение цен на сырье и укрепление доллара наоборот приводят к росту дефляционных опасений, тогда как ФРС держит курс на ужесточение монетарной политики, то есть повышению ставок.  

Скорее всего, как только мы увидим снижение турбулентности на финансовых рынках и инвесторы начнут сокращать позиции в защитных активах, котировки золота вернуться в диапазон USD1050-1200 за унцию. Тем более, что текущий баланс спроса и предложения на физическом рынке складывается против роста котировок на металл.