Рубль: с отставанием от нефти

Пятничная сессия на российском валютном рынке отличалась высокой торговой активностью (объем сделок на ММВБ в паре доллар/рубль составил 6.9 млрд долл.) и значительными ценовыми движениями. Утром цена нефти Brent резко выросла, ненадолго даже достигнув отметки 37.0 долл./барр. Но во второй половине дня на первый план вышла свежая экономическая статистика из США, оказавшаяся лучше ожиданий, благодаря чему с открытием американских торгов индекс доллара подскочил примерно на 1.0%, до 98.20, подтолкнув некоторых участников нефтяного рынка к фиксации прибыли. В итоге цена Brent закрылась на уровне 35.1 долл./барр. (+0.5% относительно четверга). На фоне укрепления доллара южноафриканский ранд ослаб на 3.5%, а турецкая лира закрылась в минусе примерно на 2.3%. В обоих случаях дополнительное давление на курсы валют оказали локальные факторы: в ЮАР продолжается политический кризис, а в случае Турции роль сыграло предстоящее в эту пятницу обновление суверенного рейтинга страны агентством Fitch (по мнению многих игроков, нынешний рейтинг BBB- может быть понижен). В среднем валюты развивающихся рынков ослабли к доллару на 1.0–1.5%. Рубль скорректировался на 1.3%, до 76.3.

Безусловно, в какой-то степени пятничное отставание рубля от нефти было связано с общей слабостью валют развивающихся рынков. Однако еще до открытия торгов в США, когда Brent уже торговалась в плюсе почти на 5.0%, подходя вплотную к отметке 37.0 долл./барр., рубль даже не пробил отметку 74.50, таким образом, поднявшись относительно предыдущего дня всего на 1.1%. Из этого можно заключить, что помимо общей коррекции на развивающихся рынках на динамику рубля повлияло еще что-то. Вполне вероятно, что это было закрытие коротких позиций инвесторами, продававшими нефть в рублях. В середине января рублевая цена Brent на короткое время опустилась ниже 2 500 руб., но в настоящее время восстановилась до 2 700 руб. Однако на пике в прошлом году она достигала 4 000 руб., а среднее значение за 2015 г. составило около 3 240 руб. При этом данная стратегия обеспечивала довольно значительный положительный carry. Так что, если наше предположение верно, в краткосрочной перспективе отставание рубля от нефти может продолжиться, поскольку объем таких позиций, насколько мы понимаем, достаточно велик. Тем не менее, мы полагаем, что, как только данная техническая причина себя исчерпает, фундаментальные факторы вновь выйдут на первый план.