Итоги заседания ЕЦБ: возможности исчерпаны

Результаты прошедшего 10 марта заседания ЕЦБ соответствовали верхней границе ожиданий рынка, что сразу спровоцировало резкое падение евро и рост рискованных активов. Однако этот эффект оказался кратковременным, и пара EUR/USD завершила день ростом. Хотя ЕЦБ неожиданно сильно расширил меры по смягчению денежно-кредитной политики, общая реакция рынка говорит об усилении скептицизма. Рынок не верит в то, что ЕЦБ располагает достаточным арсеналом средств, необходимых для стимулирования роста в еврозоне и возвращения инфляции к целевому уровню 2% в ближайшее время, говорит стратег Сбербанк КИБ Том Левинсон.

"Полный пакет" мер, объявленных ЕЦБ, нацелен на смягчение финансовой обстановки в еврозоне. О необходимости подобных действий говорят новые экономические прогнозы, представленные ЕЦБ: в 2017 году инфляция ожидается на уровне всего 1,3%, в 2018 году - 1,6% 

Несмотря на масштабность новых мер по смягчению денежно-кредитной политики, реакция рынков была не такой, как можно было бы ожидать. В частности, участникам рынка не понравились прозвучавшие на пресс-конференции слова Марио Драги о том, что он "не ожидает дальнейшего снижения ставок", и что ЕЦБ не может бесконечно опускать процентные ставки из-за негативных последствий для банковского сектора еврозоны. 

Том Левинсон полагает, что своими действиями ЕЦБ скорее стремится не ослабить евро, а предоставить поддержку финансовому сектору еврозоны и стимулировать кредитование реального сектора экономики. Для того чтобы оценить эффективность этих мер, потребуется значительное время.

В Сбербанк КИБ считают исключительным тот факт, что пара EUR/USD вчера завершила сессию ростом, хотя в ходе торгов ее курс опускался на 1,5% до 1,0822. Есть ощущение, что ЕЦБ стал еще одним большим центральным банком, который фактически израсходовал все средства по смягчению денежно-кредитной политики. Объявленные меры, несмотря на их масштабность, лишь усиливают это впечатление. Таким образом, возникает угрожающее сочетание факторов для глобального восприятия рисков в долгосрочной перспективе. Это подтверждается и резкой коррекцией валют развивающихся рынков, которая последовала за кратковременным ростом после объявления решения ЕЦБ.

Следующим важным событием для рынка будет заседание ФРС США, которое состоится на будущей неделе в среду. По мнению Тома Левинсона, Федрезерв скорректирует планы по повышению процентных ставок, но при этом выразит уверенность в темпах роста экономики США (что соответствует нашему прогнозу, который предполагает повышение ставки в июне). Мы по-прежнему прогнозируем, что в конце 1К16 курс EUR/USD будет на уровне 1,10, а в конце 2К16 - на уровне 1,07. Однако для того чтобы оправдался наш прогноз курса EUR/USD на конец года (1,02), необходимы более решительные действия со стороны ФРС, отмечает стратег Сбербанк КИБ Том Левинсон.