Global Ports: убытки второй год подряд

Выручка упала на 28% год к году, компания убыточна второй год подряд. В пятницу компания Global Ports (GLPR LI – ПРОДАВАТЬ) опубликовала отчетность за 2015 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Так, выручка сократилась на 28% (здесь и далее – год к году) до 406 млн долл., что соответствует нашей оценке и на 1,4% выше консенсус-прогноза.

EBITDA снизилась на 23% до 291 млн долл., совпав с нашими ожиданиями, но превзойдя рыночные на 4,7%. При этом, рентабельность по EBITDA выросла на 5 п.п. Второй год подряд компания терпит убытки: в 2015 г. чистый убыток Global Ports составил 34 млн долл., превысив наши и рыночные прогнозы. На чистой прибыли сказались неденежные убытки от курсовых разниц и разовые статьи, связанные с финансовой деятельностью. В течение 2015 г. чистый долг снизился на 13% до 1,1 млрд долл., что предполагает коэффициент Чистый долг/EBITDA, равный 3,6.

Слабые результаты в рамках ожиданий

Как и ожидалось, финансовые показатели отразили негативный операционный тренд: оборот контейнеров в российском сегменте Global Ports упал на 35% до 1,56 млн ДФЭ. Снижение контейнерооборота было компенсировано положительным влиянием девальвации рубля на рентабельность по EBITDA. Менеджмент считает, что нынешний год также будет непростым, поскольку пока признаков разворота на контейнерном рынке не наблюдается. Капзатраты в ближайшие годы будут сохраняться на низком уровне (25–30 млн долл.), что должно поддержать генерацию денежного потока и помочь компании снизить долговую нагрузку.

Конкуренция за сокращающиеся контейнерные потоки усилится

Из-за агрессивного ценообразования, динамика оборота контейнеров Global Ports в прошлом году была хуже рынка. Можно ожидать усиления конкуренции за сокращающийся контейнерный трафик на Балтике, как со стороны Контейнерного терминала Санкт-Петербурга, увеличивающего объемы перевалки, так и со стороны недавно запущенного ММПК «Бронка».