На ближайшем заседании Банк России снизит ставку на 50 б.п.

Ставка овернайт опустилась до 11,3%. Таким образом, межбанковские ставки вплотную приблизилась к уровню ключевой. Снижение ставок на межбанковском рынке в середине месяца, в преддверии значительных платежей в бюджет, довольно необычное явление. Ставки часто падают или в самом конце месяца, когда все платежи по налогам уже проведены, или в последние несколько дней периода усреднения для расчета обязательных резервов. Текущее снижение ставок указывает на существенный рост предложения ликвидности на межбанковском рынке, а также на увеличение навеса избыточной ликвидности. Одновременно продолжил снижаться структурный дефицит ликвидности, по состоянию на сегодняшнее открытие рынков мы оцениваем его примерно в 340 млрд руб., это минимум с апреля 2012 г. Вполне вероятно, что уже в ближайшее время структурный дефицит сменится структурным профицитом, что приведет к дальнейшему падению ставок на межбанковском рынке. Эта ситуация потребует от ЦБ крайне осторожного снижения ключевой ставки. Тем не менее мы полагаем, что на ближайшем заседании регулятор снизит ставку на 50 б.п. до 10,5%.

Инфляция в начале марта продолжила замедляться

За 1–9 марта она выросла на 0,2%, чуть больше, чем в последнюю неделю февраля. Тем не менее это не свидетельствует о ее ускорении: подъем цен в начале месяца может быть вызван ростом тарифов, который всегда учитывается в первый день месяца, а также тем обстоятельством, что из-за праздников цены рассчитывались не за неделю, а за девять дней. Учитывая, что в прошлом году инфляция составила в марте 1,2%, годовые темпы роста цен снизились примерно до 8,0% и продолжат падать до конца месяца. В апреле–мае прошлого года рост цен, наоборот, был относительно низким для этого времени года, что способно привести к небольшому подъему инфляции в следующие два месяца. Впрочем, подъем едва ли превысит 0,3–0,5 п.п., так что это не должно стать препятствием для снижения ключевой ставки ЦБ.