Евробонды "Газпрома": бумага оценена привлекательно

Агентство Reuters вчера сообщило, что Газпром закрыл сделку по размещению выпуска еврооблигаций, номинированного в швейцарских франках. Объем размещения составил 500 млн швейцарских франков, ставка купона – 3,375%, погашение состоится в ноябре 2018 г.

Бумага оценена привлекательно. Напомним, что у Газпрома в обращении есть еще один выпуск в швейцарских франках – GAZPRU’19 с погашением в октябре 2019 г. Вчера эта бумага торговалась по 98% от номинала, что соответствует доходности 3,2% и спреду 385 б.п. над безрисковой кривой Швейцарии. Новый GAZPRU’18 был размещено со спредом 409 б.п., таким образом, спред этой бумаги может сузиться в ходе вторичных торгов на 30–35 б.п. В то же время новый выпуск относительно небольшой, и задавались вопросы, для чего Газпром вообще размещает этот выпуск.

Мы полагаем, что, как крупнейший российский заемщик на рынке еврооблигаций, Газпром хотел бы остаться на нем (чтобы иметь возможности для рефинансирования уже выпущенного долга), но при нынешнем недружественном отношении американских властей к российским эмитентам пытается сфокусироваться на европейской базе инвесторов. Газпром уже продал два номинированных в евро бонда в 2014–2015 гг., а теперь для разнообразия решил провести размещение в швейцарских франках.