Прогноз результатов заседания ЦБ РФ: ожидается смягчение тона регулятора

В пятницу, 18 марта, состоится очередное заседание ЦБ РФ по денежно-кредитной политике (результаты будут объявлены в 13:30 по московскому времени). Наши ожидания совпадают с консенсус-прогнозом рынка, что ЦБ решит не менять ключевую ставку, которая сейчас находится на уровне 11,0%. В центре внимания будет тон заявления регулятора и предстоящая публикации обновленных квартальных прогнозов. Мы ожидаем, что риторика ЦБ будет мягче, чем в январе, считает стратег Сбербанк КИБ Владимир Пантюшин.

- События, произошедшие на глобальном и российском рынке в период с 29 января, когда состоялось предыдущее заседание ЦБ РФ, а также ситуация в экономике России указывают на необходимость более мягкой денежно-кредитной политики. Повышение цен на нефть привело к укреплению рубля, что ослабило риски разгона инфляции из-за падения курса национальной валюты. При этом индикаторы реальной экономики остаются слабыми и указывают на более продолжительную рецессию. 

- Замедление инфляции в последнее время было более значительным, чем ожидалось. Годовой рост ИПЦ замедлился в феврале до 8,1% с 9,8% в январе и 12,9% в декабре. Это привело к значительному увеличению спреда между уровнем инфляции и ключевой ставкой ЦБ. 

- На фоне этих факторов возникла некая интрига в преддверии решения ЦБ по процентной ставке. По результатам опроса Bloomberg, шесть аналитиков из 41 ожидают, что в пятницу ставка будет снижена на 50 б. п., тогда как большинство (35 из 41) считает, что ставка не изменится. 

- Пресс-релиз ЦБ по результатам предыдущего заседания явно указывал на ужесточение позиции регулятора. Отчасти это было обусловлено ухудшением глобальной ситуации, которая к настоящему времени стала более стабильной. Еще одним фактором стала решимость ЦБ добиться снижения инфляции до целевого уровня 4,0% к концу 2017 (т. е. нежелание откладывать достижение этой цели до 2018 года). 

Стратеги Сбербанк КИБ неоднократно отмечали, что инфляционный тренд на ближайшую перспективу указывает на наличие потенциала для снижения ставок. Однако не исключено, что, учитывая возможное ускорение инфляции в 2К16, ЦБ предпочел осторожный подход, который, на взгляд экспертов из Сбербанк КИБ, будет сохраняться некоторое время. Таким образом, по нашему мнению, преждевременно ожидать понижения ставки, несмотря на то что текущая инфляция и экономические данные говорят в пользу этого шага, отмечает Владимир Пантюшин.

Тем не менее он ожидает, что в пятницу ЦБ смягчит свою риторику по сравнением с январем, а в последующем квартальном прогнозе снизит прогнозы роста экономики и инфляции. Как бы то ни было, на данный момент наш основной сценарий предполагает, что Банк России сохранит ставку без изменений до середины года. Это позволит рублю стабилизироваться, а регулятор сможет лучше оценить влияние ослабления российской валюты в начале года на инфляцию, прежде чем возобновить смягчение монетарной политики в 3К16. Согласно нашему прогнозу, ключевая ставка к концу года будет снижена до 10%, говорится в обзоре Сбербанк КИБ.

Владимир Пантюшин считает, что рынок нейтрально отреагирует на пятничное решение ЦБ оставить ставку без изменений. Реакция может оказаться более ощутимой в случае решительного смягчения риторики регулятора, что может оказать поддержку рублю.