В ближайшие дни конъюнктура денежного рынка должна остаться стабильной

Условия российского денежно-кредитного рынка остаются благоприятными. Минимальные движения ликвидности и отсутствие давление со стороны начавшегося налогового периода удерживает уровень краткосрочных процентных ставок в 10-20 бп от размера ключевой ставки ЦБ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.10% годовых, 7-дневные – под 11.20% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – также под 11.20%. В ближайшие дни конъюнктура денежного рынка должна остаться стабильной. Очередные крупные налоговые платежи пройдут лишь в конце следующей недели, а до этого периода заметного давления на ликвидность и ставки не ожидается.

Мы рассчитываем на понижение ключевой ставки ЦБ РФ на сегодняшнем заседании на 50 бп. Предпосылки для смягчения денежно-кредитной политики пока соблюдены: инфляция в феврале снизилась до 8.1% г/г, при этом ситуация на валютном рынке стабилизировалась. Обстановка в экономике остается сложной, деловая и инвестиционная активность сокращается на фоне снижения потребительских расходов.

Впрочем, мы не исключаем и варианта сохранения текущего размера ставки на уровне 11% в рамках консервативной стратегии ЦБ. Не стоит забывать, что еще в предыдущее заседание ЦБ РФ рынок допускал повышение ключевой ставки. Годовые темпы инфляции, вероятно, ускорятся во II квартале, тогда как баланс сил на валютном рынке остается шатким. Именно опасения реализации краткосрочных рисков могут спровоцировать продление выжидательной позиции регулятора.