Мы считаем, что ЦБ может снизить ставку на 50 б.п. На этот раз у аналитиков единого мнения относительно решения по ставке нет, значительное количество участников консенсус-прогноза ожидают, что ставка будет оставлена без изменений. Мы же полагаем, что сейчас снижение ставки вполне оправданно. Во-первых, с начала года инфляция резко замедлилась, годовые темпы упали до 7,8–7,9%. За первые 14 дней марта инфляция составила 0,3%, существенно ниже, чем год назад. Во-вторых, риски для рубля также снизились, рост цен на нефть будет препятствовать резкому ослаблению национальной валюты при снижении ставки. В-третьих, комфортные условия для снижения ставки создает сохранение ставки ФРС на прежнем уровне. Снижение ключевой ставки может привести к росту волатильности на валютном рынке и небольшому ослаблению рубля.
Основной аргумент в пользу сохранения ставки – необычно жесткая риторика ЦБ после предыдущего заседания. На заседании в конце января ЦБ говорил о возможном ужесточении денежной политики и рисках новой волны роста инфляции во 2 кв. 2016 г. Мы полагаем, что это не может служить аргументом в пользу сохранения ставки. В конце января инфляция составила 9,8%, то есть ключевая ставка в реальном измерении лишь слегка превышала 1%. Сейчас же ключевая ставка в реальном измерении выше 3%, так что ее снижение на 50 б.п. по-прежнему будет означать ужесточение денежно-кредитной политики. Подъем инфляции во 2 кв. 2016 г. возможен из-за эффекта базы, но, в любом случае, инфляция не должна существенно превысить 8-процентный уровень.
В дальнейшем ЦБ может удерживать ключевую ставку существенно выше инфляции. Рост расходов бюджета привел к существенному сокращению структурного дефицита ликвидности, структурный профицит ликвидности может возникнуть уже на горизонте в один-два месяца. Более того, до конца года инструменты, используемые ЦБ для стерилизации, могут быть полностью истощены. В этих условиях, чтобы стерилизовать ликвидность с использованием банковских депозитов, ЦБ будет вынужден держать ключевую ставку на достаточно высоком уровне.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
