Экономика РФ: остановка падения розничных продаж возможна лишь к концу года

Как мы уже упоминали, эффект високосного дня в феврале 2016 г., а также эффект низкой базы оказали существенное влияние на большинство экономических показателей февральской статистики. На наш взгляд, данные о зарплатах были искажены в наименьшей степени (у большей части работников зарплата не зависит от количества дней в месяце). По данным Росстата, темпы роста номинальных зарплат в январе-феврале 2016 г. были на уровне 5,5% г./г., таких высоких темпов не наблюдалось с лета прошлого года. Подобная динамика может указывать на индексацию заработных плат, прежде всего, в частном секторе, что должно несколько обеспокоить ЦБ. Вместе с тем, реальные зарплаты продолжают падать, хотя и меньшими темпами (- 3,1% г./г. в январе-феврале по сравнению с -10% в 2015 г.). Мы прогнозируем, что падение реальных зарплат будет продолжаться большую часть года, т.к. полномасштабная индексация как в частном, так и, тем более, государственном секторе в 2016 г. вряд ли возможна. Необходимо отметить, что розничные продажи пока никак не отреагировали на относительное улучшение динамики зарплат. Хотя их темпы падения в феврале снизились с 7,3% г./г. до 5,9% г./г., на наш взгляд, это полностью объясняется эффектом високосного года. Мы ожидаем, что, начиная со 2 кв. на фоне снижения инфляции падение розничных продаж все-таки будет замедляться, однако, остановку падения можно ожидать лишь к концу года.