Несмотря на сужающийся спред на рынке, есть бонды Сбербанка, дающие доходность более 5%

Сбербанк – настоящий квазисуверенный риск с рейтингами Ba1/BBB- от Moody’s/Fitch, что соответствует рейтингам самой РФ. В 2015 г. чистая прибыль Сбербанка составила 341 млрд руб. (примерно 5,5 млрд долл.), в результате 12-месячный ROA достиг 1,6%, намного превысив средний показатель по сектору. Сбербанк очень велик, и при этом в сравнении с другими представителями российской банковской системы, которые с 2011 г. серьезно страдают от дефицита капитала, достаточно хорошо капитализирован. В 2015 г. коэффициент Собственный капитал/Активы Сбербанка был равен 10,7%. Занимая лидирующие позиции в системе, банк продолжает наращивать масштабы бизнеса. В 2015 г. активы Сбербанка увеличились на 6,9% – это значительный прирост, учитывая актуальные для сектора проблемы качества активов и, как уже было упомянуто выше, нехватки капитала. Мы обращаем внимание инвесторов на два старших выпуска евробондов – SBERRU’21 и SBERRU’22. Первый торгуется по 102,75% от номинала, что соответствует доходности 5,1% и спреду 385 б.п. над US Treasuries. SBERRU’22 имеет доходность 5,35% и спред 405 б.п. Мы считаем эти бумаги хорошей альтернативой российскому суверенному долгу. Например, суверенные еврооблигации Russia’22 торгуются с доходностью 3,95% и спредом 265 б.п. на кривой UST.