Российская экономика: от падения к стагнации

Динамика ключевых индикаторов улучшилась год к году

Согласно данным, опубликованным Росстатом, в феврале ситуация в российской экономике несколько улучшилась. Промышленное производство выросло на 1% год к году после падения на 2,7% в январе. Смену вектора обеспечил главным образом добывающий сектор, но падение в обрабатывающем сегменте стало медленнее. Спад в розничной торговле замедлился до 5,9% год к году в феврале с январских 7,3%. Существенное улучшение отмечено в 12-месячной динамике строительства, грузооборота транспорта, а также сектора услуг, однако оно во многом объясняется эффектом високосного года. Безработица осталась на уровне 5,8% от экономически активного населения. В результате реальный ВВП, по нашей оценке, снизился в январе лишь на 0,7% год к году после падения на 3,2% месяцем ранее. 

Экономика переходит из режима падения в режим стагнации

Согласно оценке Минэкономразвития, в феврале российская экономика показала нулевой месячный рост. Мы полагаем, что фаза отрицательной динамики осталась позади и теперь рецессию сменяет стагнация. Согласно нашим прогнозам, стагнация будет продолжаться несколько месяцев при условии отсутствия новых внешних шоков. В течение этого периода мы увидим дальнейшее улучшение динамики большинства экономических индикаторов в годовом выражении благодаря эффекту низкой базы 2015 г. Мы по-прежнему ожидаем умеренного восстановления цен на нефть во 2 п/г 2016 г., которое поддержит российскую экономику. В конце 2016 г. экономика должна постепенно вернуться к росту.

Мы подтверждаем наш текущий прогноз, основанный на средней цене Brent 45 долл./барр. и предусматривающий умеренное снижение ВВП – на 0,6% в нынешнем году. В то же время мы по-прежнему видим риски, связанные с волатильностью нефтяных котировок и возможностью усиления регуляторного давления.