Вчера Ведомости сообщили, что ММК, один из крупнейших в России производителей стали, рассматривает возможность объединения с крупным отечественным конкурентом. Газета, со ссылкой на источники в инвестиционно-банковской отрасли, отмечает, что ММК уже вышел с предложением рассмотреть возможность объединения к нескольким компаниям сектора, в том числе к Северстали, говорится в обзоре стратеги Sberbank Investment Research Алексей Булгаков.
Слухи о возможных новых крупных сделках объединения российских горно-металлургических компаний регулярно появляются в последние лет десять. СМИ периодически обсуждают возможность объединения всех крупных производителей стали в разных вариантах, создание "горнодобывающего чемпиона" и т. д. Подобные слухи то появляются, то исчезают.
Алексей Булгаков отмечает, что конкурентная среда в секторе производстве стали в России довольно стабильна с середины 2000-х. Все крупные компании сектора столкнулись с рисками роста за счет приобретений с привлечением долга в 2008 году, и, по нашим наблюдениям, ни одна из них сейчас не ставит перед собой стратегической задачи агрессивного расширения деятельности. Некоторые компании, возможно, готовы рассмотреть вариант приобретения каких либо активов, но только активов хорошего качества и по невысокой цене. В то же время, ни один потенциальный продавец не готов согласиться с дисконтом к текущей (низкой) рыночной оценке, если только его компания не находится в стрессовом состоянии. Таким образом, вероятность сделки с денежными расчетами невелика ввиду (возможных) широких спредов между ценой предложения и ценой спроса, а также ухудшения балансовых показателей всех компаний сектора. Неясно, будут ли акции приобретающей компании приемлемым способом расчета для продавца, т. к. главной целью объединения двух крупных российских производителей стали на данном этапе, вероятно, будет не расчет на какие-то эффекты синергии, а кристаллизация аккумулированного благосостояния контролирующих акционеров приобретаемой компании.
Разумно было бы предположить, что вследствие всех этих соображений любая крупная сделка объединения в секторе возможна на данный момент при наличии сильного дополнительного внешнего фактора (как было в случае со сделкой Распадской/Evraz в 2013 году). Соответственно, пока мы бы считали эту новость спекулятивной, отмечает Алексей Булгаков.
С точки зрения кредитного анализа и Северсталь, и ММК имеют низкую долговую нагрузку: их коэффициенты "чистый долг/2015 EBITDA" ниже 1. Их совокупный долг, вместе взятый, составляет $4 млрд., а денежные средства и ликвидные активы составляют около $2,5 млрд. Текущая рыночная капитализация ММК составляет около $4 млрд. Можно предположить, что сделка, например, с 50%-м неденежным компонентом (т. е. c частичным расчетом акциями) не повлияет на кредитный профиль приобретающей компании.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
