Спад экономики РФ в I квартале ниже ожиданий: время для пересмотра прогнозов?

По предварительным данным Росстата, опубликованным вчера, снижение ВВП в 1К16 составило 1,2% г/г против 2,8% г/г годом ранее, что значительно оптимистичнее ожиданий участников рынка (консенсус-прогноз Bloomberg – снижение ВВП на 2%, наш прогноз – снижение на 2,3%).

Мы полагаем, что основным фактором замедления экономического спада на фоне существенного снижения экспорта на 34% г/г (до 59,3 млрд долл. – преимущественно за счет сырьевой составляющей) в 1К16 могло выступить замедление спада в потреблении домашних хозяйств и валовом накоплении (прежде всего, в части запасов материальных оборотных средств), которые исторически являются основными компонентами в структуре ВВП по использованию. При этом замедлению снижения потребления могло способствовать ускорение роста номинальной заработной платы, которое отмечалось в 1К16 и составило 7,8% г/г против 5,7% г/г в 1К15.

В отраслевом разрезе замедлению экономического спада в 1К16 могло способствовать сохранение позитивной динамики в сельском хозяйстве (рост на 2,3% г/г) и замедление спада в обрабатывающих производствах (снижение на 3,1% г/г в 1К16 против 5,4% г/г в 2015 году).

Несмотря на весьма оптимистичные данные по динамике ВВП за 1К16, мы все же сохраняем наш прогноз его снижения по итогам 2016 года на уровне 1,8% под воздействием замедления производственной и инвестиционной активности на фоне умеренно жесткой денежно-кредитной политики в условиях необходимости сдерживания инфляционных рисков.

В случае устойчивой стабилизации цен на нефть в 2К16 на уровне, близком к 50 долл./барр., мы можем пересмотреть наш прогноз динамики российской экономики в менее консервативную сторону в связи с возможным замедлением спада сырьевой компоненты экспорта.