Прогноз динамики ВВП РФ улучшен до -0,5%

Хотя в апреле рост ВВП приостановился, в целом экономическая ситуация в России выглядит сейчас намного более позитивной, чем мы предполагали в начале года. Единственным негативным фактором стало возобновление падения в строительстве (-5,9% г./г. в апреле после -1,4% г./г. в марте). Остальные экономические показатели за первые 4 месяца 2016 г. либо демонстрируют улучшение (рост с исключением сезонных и календарных факторов), либо, как в случае с розничными продажами, стабилизацию темпов падения.

При этом, внутренний спрос (инвестиции+потребление) продолжает падать. А главным драйвером восстановления экономики остается чистый экспорт, позитивная динамика которого связана с отложенным эффектом девальвации 2014-2015 гг.  Ослабление курса рубля привело к сокращению спроса на импортные товары с частичным переключением на отечественную продукцию, а также к впечатляющему росту рентабельности экспорта (прежде всего, не связанного с нефтепродуктами). В подобных условиях промышленное производство начало достаточно быстро восстанавливаться после умеренного падения в 2015 г.

Хотя мы и ожидали подобного развития событий, однако считали, что восстановление экономики за счет эффекта от девальвации начнется только во 2П 2016 г. В связи с тем, что оно началось значительно раньше, мы повышаем свой прогноз по росту ВВП в 2016 г. с -2,0% до -0,5% за счет позитивного вклада чистого экспорта (+2% ВВП).

За счет импортозамещения и экспорта промышленное производство в 2016 г. вырастет, по нашим оценкам, на 1%. При этом слабый рубль (низкая покупательская способность населения, высокая стоимость импортного оборудования) продолжит дестимулировать внутренний спрос. Поэтому мы не ожидаем значительного улучшения его динамики в этом году (инвестиции: -4%, частное потребление: -3%).